玻璃(FG)专题报告：情绪回落 价格大幅波动

投资观点：看多
玻璃（FG）
报告日期：2025-07-29

供给（中性）

近期供给持稳，日熔量和开工率保持相对稳定。随着现货价格企稳，玻璃厂生产利润快速修复，市场继续倒逼供给减量的压力减轻。短期供给整体持稳为主。

• 浮法玻璃周均利润：-168.36元/吨（环比+10.54元/吨）
• 煤制气周均利润：128.93元/吨（环比+7.10元/吨）
• 石油焦周均利润：53.42元/吨（环比+58.18元/吨）
• 日产量：15.9万吨（环比+0.73%）
• 行业开工率：75%（环比-0.34个百分点）
• 行业产能利用率：79.48%（环比+0.57个百分点）

需求（偏多）

随着价格大幅上冲，市场情绪好转。淡季下需求表现出韧性，整体产销尚可，整体库存去化为主。

• 全国深加工样本企业订单天数均值：9.3天（同比-7.0%）
• 企业库存：6189.6万重箱（环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%）
• 折库存天数：26.6天（较上期-1.3天）

估值（中性）

河北玻璃现货已涨至1250元以上（较前期1050元低点涨幅超19%）。成本端能源及纯碱价格企稳，整体成本支撑较强。

宏观及情绪（偏多）

市场围绕反内卷逻辑交易，情绪波动较大。供给减量和成本支撑预期下，玻璃价格受益向上。

总结

近期玻璃价格大幅波动是产业和资金激烈博弈的结果。前期上行主要由供给扰动和成本支撑预期驱动，但基本面仍不乐观（库存较大，09合约主力交割压力不减）。中期反内卷预期较强，玻璃价格重心上移。建议投资客户使用期权工具参与，产业客户应做好风险对冲。

建议

• 逢低买入看涨期权或买入01合约。
• 风险关注：日熔量、产销及宏观政策等。