玻璃（FG）专题报告：弱现实延续，预期带动价格波动

2025-08-12 黄志鸿国贸期货江边的鸟

供给（偏空）：近期玻璃供给持稳，日熔量和开工率稳定，随着现货价格企稳，玻璃厂生产利润快速修复，市场继续倒逼供给减量的压力减弱。上周浮法玻璃日产量为15.96万吨，环比持平，开工率为75.34%，环比+0.34个百分点。
需求（偏空）：前期期货价格上行带动部分投机需求和期现操作，但现货价格整体疲弱，终端需求未改善，产销走弱，整体库存转为累积。河北玻璃现货重回1100元左右，基差大幅波动，09合约现货交割量或较大。全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，同比-1.55%，库存6184.7万重箱，环比+3.95%，同比-8.18%。
成本与估值（中性）：河北玻璃现货重回1100元左右，现货库存高位，近月价格或面临交割压力。能源价格及纯碱价格企稳向上，整体成本支撑较强。
宏观及情绪（偏多）：短期宏观政策利好为主，反内卷政策的影响长期化，情绪波动较大。国内经济增长韧性较强，增量政策加快出台，短期市场看涨情绪浓厚。
价差与趋势（近弱远强）：09-01价差从-80附近大幅走低至-140以上，呈现反套结构，即近弱远强。反内卷逻辑长期化，远月受支撑，中期玻璃价格重心上移。

玻璃价格大幅波动，先大幅冲高后再度大幅回落，市场对预期和现实的轮番交易是主因。基本面上，供需过剩格局延续，供给未明显减量，淡季需求难有改善，库存趋于累积，09合约交割接货意愿不佳。
政策面和情绪面偏多，反内卷预期更多影响远月，因此价差呈现反套结构。中期玻璃价格重心已然上移。
投资建议：产业客户应做好风险对冲，投资客户可关注跨月反套或用期权参与。
风险关注：日熔量、产销及宏观政策等。