玻璃（FG）专题报告：供需有支撑，价格向下空间有限

投资观点：看多

玻璃（FG）
报告日期：2025-10-21

供给（偏多）

• 近期供给整体持稳，日熔量和开工率保持相对稳定。
• 生产利润再度挤压，市场倒逼供给减量压力增强，投产将继续放缓。
• 沙河生产线“煤改气”消息不断，反内卷逻辑下，供给扰动情绪易发酵。
• 产量：上周浮法玻璃日产量16.13万吨，与9日持平；开工率76.35%，小幅增长。
• 利润：天然气燃料玻璃利润-79.84元/吨，煤制气利润139.67元/吨（环比减少4.26元/吨）。

需求（中性）

• 金九银十产销不甚理想，现货价格疲弱，但终端需求保有韧性，库存未大幅累积。
• 河北玻璃现货报价1100元左右，库存6427.6万重箱，环比+2.31%，库存天数27.3天。

成本与估值（偏多）

• 现货报价1100元，期货主力合约1085附近，由升水转为贴水，基差大幅走强。
• 煤炭价格偏强，成本支撑强化。

宏观（偏多）

• 重大会议召开，十五五规划即将出台，短期宏观政策利好为主，稳经济决心较强。

总结

玻璃价格短期表现较弱，悲观情绪导致价格急跌，但基本面未极端恶化，下行更多是资金和情绪驱动。需求韧性、供给潜在扰动（沙河“煤改气”）、低估值和宏观利好可能带动反弹，价格继续下行空间有限。

建议

• 前期期现正套和空单止盈，逢低多为主。

风险关注

日熔量、产销及宏观政策等。