玻璃（FG）专题报告：供需双弱，价格震荡寻底

2025-05-20 黄志鸿国贸期货杨框子

供给（中性）：
- 近期供给持稳，日熔量和开工率保持相对稳定。
- 短期玻璃厂生产利润不佳，现货价格继续下探，利润压缩加速。
- 市场倒逼供给减量的压力较大，供给整体难有增量。
- 数据：上周全国浮法玻璃日产量15.67万吨，行业开工率75%，产能利用率78.2%。
- 利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-149.52元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润104.20元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-70.02元/吨。
需求（偏空）：
- 近期需求表现较弱，梅雨季节影响下游需求，产销趋于走弱。
- 现货价格跟随期货不断下探，库存累积。
- 短期淡季下需求难有改善，弱需求格局延续。
- 数据：全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%。
- 库存：上周企业库存6808.2万重箱，环比+52.2万重箱，同比+14.45%，库存天数31天。
估值（中性）：
- 现货价格滑落至1100元左右，但成本端能源价格及纯碱价格亦不断下探。
- 整体成本支撑不足，价格或继续承压寻底。
- 数据：煤炭价格继续向下，石油焦价格略有松动，纯碱价格不断向下。