证券行业2025年3月报：DeepSeek 激活券商朱格拉周期

核心观点

• 证券公司IT投入中资本性支出、费用性支出、薪酬福利支出占比均衡，2023年行业IT支出共415.41亿元。
• 证券行业IT支出与行业景气度相关性较高，2021年至2023年受营收增速承压影响，IT支出显著降速。
• IT在证券行业应用场景基本实现全覆盖，经纪业务及中后台IT投入占比显著高于其他业务。
• 人工智能已广泛应用于证券公司各项业务中，经纪业务、中后台、投行业务应用案例较多。
• 多家券商接入DeepSeek大模型后，券商有望将其赋能于智能投顾、智能客服、行业研究、风险管理、智能办公等多个场景。

关键数据

• 2023年证券行业IT支出共415.41亿元，其中资本性支出135.74亿元（占比32.68%）、费用性支出160.81亿元（占比38.71%）、薪酬福利支出118.85亿元（占比28.61%）。
• 2021年至2023年，行业IT支出同比增速从2021年的26.52%下降至2023年的10.00%。
• 2023年经纪业务IT投入中的资本性支出占比33.82%、中后台占比38.34%。
• 2023年经纪业务的人工智能应用案例共159个（占比41.51%）、中后台应用案例92个（占比24.02%）、投行业务应用案例45个（占比11.75%）。

研究结论

• 证券行业IT员工呈现总部人员增长、分支机构人员减少的趋势，经纪业务IT员工人数最多，中后台IT员工增长较快。
• 证券行业开设最早、最核心的业务为代客交易证券（经纪业务），该业务时效性、准确性、安全性要求极高，因此经纪业务需要的核心交易系统、交易设备为最重要的IT支出事项。
• 接入DeepSeek大模型后，券商将其赋能于智能投顾、智能客服、行业研究、风险管理、智能办公等多个场景，进一步加速其在更广泛领域中的应用，也为证券行业带来新的发展机遇。

投资建议

• 对证券行业维持“优于大市”评级。
• 重点推荐龙头券商中信证券、华泰证券。
• 建议关注业务协同预期强的兴业证券，整合推进顺利的国联民生。

风险提示

• 经济复苏不及预期；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。