证券行业2025年一季报前瞻：交投热度与两融余额走高，25Q1券商业绩有望提速

当前市场热度下，券商业绩增速有望保持高位。预计24Q4/25Q1上市券商整体营收同比增速分别有望达到35%/ 31%，归母净利润增速有望达到74%/ 32%。主要分项业务表现如下：

• 自营业务：股债走势分化或推动25Q1自营收入增速略有回落。预计24Q4/25Q1自营投资收入同比增长51%/ 35%。
• 经纪业务：交投热度延续经纪收入有望保持高位。预计24Q4和25Q1经纪业务收入同比分别为107%/ 70%。
• 资管业务：市场回暖有望推动资产管理规模及收入企稳。预计24Q4/25Q1上市券商资管收入同比增速分别为-3%/ +4%。
• 信用业务：融资余额保持高位有望带动收入回升。预计24Q4/25Q1的信用收入增速分别为-2%/ +51%。
• 投行业务：并购重组推动再融资规模回升。预计24Q4/25Q1上市券商投行业务收入同比增速有望达到-16%/ +40%。

2024年上市券商预喜率较高，多家证券公司发布25Q1业绩预增公告，平均归母净利润增速（如净利润为区间则按下限统计）达到49%。多数公告中均提到25Q1财富管理、交易投资、投行业务收入大幅增长。近期关税扰动下市场波动增加，多家券商发布回购增持公告，有助于稳定投资者信心。

投资建议：关注在经纪、投行、资管等多业务领域具备优势头部券商，如中信证券、华泰证券和中国银河等；关注通过收并购和融资积极扩大业务布局范围的中型券商标的；关注经纪等轻资本业务具备特色的小型券商标的。 风险提示：政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、投行业务收入恢复不及预期、并购重组推进放缓。