全球债市风暴开启--全球经济和大类资产周报

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 美国30年期国债收益率越过5.0%，10年期越过4.5%，美债发出强烈预警信号 日本30年期、10年期国债收益率持续创新高，日本央行加息压力持续增大。日元套息交易大规模回流，将对美债、美股、中债产生负向冲击 日本实施160日元关口保卫战，大规模卖出美债，以买入日元，冲击美债市场 英国10年期国债收益率突破5% 美国前财长保尔森警告：美国需要应急计划应对美债需求崩溃 4月17日，美国前财政部长亨利·保尔森发出警告，呼吁美国政策制定者提前制定应急预案，以防美国国债需求出现崩溃性下滑，并警告称一旦政府债券市场爆发危机，将对整体经济造成严重冲击。 若美国国债市场爆发危机，其性质将与2008年金融危机存在根本区别。2008年金融危机的核心在于私人部门， 而美国政府当时仍具备充足的财政空间出手干预、收拾残局。 然而，一旦爆发的是公共债务危机，情形将截然不同——届时政府自身的融资能力将受到严重制约，而非扮演救援者的角色。 他描述了一种潜在的恶性循环：当政府试图发行国债却遭遇需求不足时，投资者将要求更高收益率才肯买入，借贷成本随之上升，利息支出进一步推高财政赤字，而赤字扩大又反过来加剧投资者的担忧情绪。 当美联储成为唯一买家、国债价格下跌、利率上升，那将是一件非常危险的事情。 数据来源：WIND，格林大华期货 美国政府债务总额已接近39万亿美元，美国政府季度利息支出3066亿美元再创新高，美国财政进入庞氏状态 2年期美债收益率越过4%，市场定价美联储12月开启加息 微软49%Oracle54%Google43%Amazon51%Anthropic与OpenAI的云计算合同加在一起，已占四大云商约2万亿美元长期合同的近50%。但OpenAI和Anthropic的真实需求？可持续收入？OpenAI和Anthropic能否获得足够多的资金去完成承诺的云服务支出订单？全球芯片产能否支撑美国AI高速扩张？美国电力供应是否支持美国AI高速扩张？以DeepSeek为代表的中国AI快速进化，是否会击垮美国AI的商业模式与护城河？ 全球经济展望：全球经济已在2025年四季度越过顶部区域，持续向下运行 【全球经济展望】 《华尔街日报》首席经济评论员Greg Ip指出，美国市场已步入债务螺旋的“Oh Shit时刻”。美联储会议纪要证实，在最近一次货币政策会议上，美联储内部存在严重分歧且存在鹰派倾向。通胀预期重燃彻底逆转降息叙事——交易员如今押注美联储明年3月加息。全球债市风暴持续升级，持有约1万亿美元美债的日本投资者将逐步将资金撤回国内。华尔街正兴起“NACHO”（霍尔木兹海峡根本不可能重开）交易叙事，反映出市场对海峡短期重开已失去信心，投资者正将封锁和高油价视为“常态化特征”。利率市场已开始为封锁引发的长效通胀冲击及衰退风险进行定价。债券市场已释放出明确信号：应尽快加息。美国前财长保尔森发出警告，防止美国国债需求出现崩溃性下滑，一旦美国国债开始失去市场买家，整个金融体系的“无风险锚”就会动摇；如果演变到只剩美联储接盘、同时国债价格下跌、利率上升，就会触发自我强化的债务恶性循环；一旦发生，冲击会非常剧烈。全球债市遭遇抛售潮，债市是大类资产中的金丝雀，全球金融风暴在酝酿。 原油成本上升快速向美国制造业传导，4月美国ISM制造业PMI物价指数继续飙升，服务业PMI物价指数创新高后横盘 美国3月PPI最终需求商品同比增长4.9%，环比劲增1.6%，美国通胀提速 美国3月职位空缺数下降5.6万个，解雇和裁员数大增，就业景气快速下降 美国当周初申失业金人数为20.0万人，3月失业率4.3%，驱逐移民使劳动力市场有所收紧 美国4月零售和食品销售总额环比增长0.5%，近两月增长主要受汽柴油消费支出大增所致 美国3月资本品进口金额1206亿美元，再创历史记录，美国再工业化持续提速 美国4月ISM制造业PMI指数延续扩张，和数据中心大规模建设相关 欧元区4月制造业PMI继续小幅扩张，大概率是由军工产业扩张带动 印度4月制造业PMI扩张继续放缓，液化石油气短缺是重要原因 大类资产配置--全球债市风暴开启，厄尔尼诺强度或创历史记录 【大类资产配置】 美伊战事重启的概率在增加。全球债市遭遇抛售潮，债市是大类资产中的金丝雀，全球金融风暴在酝酿。国内半导体板块资金大规模出逃。天气模型显示，太平洋赤道中东部冬季升温可能达4.0度以上，将创历史记录。 美伊战事重启的概率在增加 美国核心诉求： 不向伊朗支付战争赔偿、要求将400公斤浓缩铀交给美国、仅允许伊朗保留一处核设施继续运行、拒绝解冻伊朗资产等五项条件。 伊朗核心诉求： 全面停止冲突、解除制裁、解冻资产、赔偿损失、承认海峡主权等五项条件。 双方在浓缩铀、资产解冻、海峡主权方面存在根本性冲突。 债市抛售潮进行时，债市是大类资产中的金丝雀，全球金融风暴在酝酿 国内半导体板块资金大规模出逃 2026年，有望出现有记录以来最强的厄尔尼诺天气 美国海洋和大气管理局5月发布的厄尔尼诺预测模型出现爆表，太平洋中东部四季度时升温或将超过4.0度，欧洲天气预报中心的模型高值3.8度，而升温超过2.5度即为超强厄尔尼诺（1877年为2.7度） THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn