铂钯开启货币化--全球经济和大类资产周报

全球经济展望方面，美联储降息25个基点并每月购买400亿美元短债，开启资产负债表扩张；特朗普暗示下一任美联储主席需支持大幅降息。市场预期第一季度可能降息，高盛警告消费趋势类似2008年金融危机前。日本央行加息25个基点，10年期国债收益率升至2.0%。英伟达CEO黄仁勋认为中国将在人工智能竞赛中胜出，摩根大通预计未来五年AI数据中心建设需5万亿美元。美国失业率上升至4.6%，企业裁员引发经济担忧。

美国经济数据显示转弱迹象：11月核心CPI为2.6%（预期3.0%），新增ADP就业人数负增长，企业主动裁员加速，10月零售和食品销售零增长，9月资本品进口下降，11月ISM制造业PMI继续收缩，但通胀提速（制造业PMI物价指数扩张，服务业PMI价格指数扩张）。9月PPI商品环比增速为0.9%，叠加消费和就业下行，经济滑向滞涨。欧元区制造业PMI再度收缩，受美国对等关税冲击。

大类资产配置方面，美联储扩表利多贵金属、工业金属及中国权益资产。A股进入横向震荡期，主力资金在3800点护盘。黄金有望冲击前高，铂金和钯金开启货币化，锡需求激增预期进入短缺时代。美元2026年可能大幅贬值，人民币或升值至6.80元以下。

风险提示：美国对等关税不确定性、中东地缘政治风险、美国通胀上行幅度超预期。