韩指或已探明底部区域--全球经济和大类资产周报--

全球经济与市场动态

• 韩国综合指数探明底部区域，下跌幅度31%，调整趋于结束。韩国拟提高单股杠杆ETF保证金门槛至5000万韩元，去杠杆基本完成。
• 纳指技术指标修复接近尾声。

台积电业绩与AI投资

• 台积电上调2026年资本支出至600-640亿美元（较原指引+10%），全年营收增速指引提升至“超过40%”。董事长表示AI需求“极为强劲”，将在美国新增1000亿美元投资建四座晶圆厂。
• 首席财务官称未来三年资本支出将显著高于过去三年，验证AI基础设施景气周期将持续至2030年。半导体设备、先进封装等环节将受益。

阿斯麦业绩与EUV产能扩张

• 阿斯麦上调2026年净销售额预期至430-450亿欧元，AI芯片需求推动订单激增。计划2027年将EUV设备产能提升30%，并研究2028年再增30%的可能性。
• 英特尔已在俄勒冈州工厂使用阿斯麦EXE High NA EUV设备生产猎豹湖处理器，显示技术迭代周期加速。

韩国半导体产业战略

• 韩国启动“三大超级项目”，总投资逾1800万亿韩元（约合7.92万亿元人民币），聚焦存储半导体、物理AI、AI数据中心。
• 三星集团宣布投资2655万亿韩元（约合11.68万亿元人民币）布局未来产业，其中8.93万亿元人民币投向半导体产业集群。

中国AI大模型美国市场占比

• 中国AI大模型在美国市场Token占比达46%（一年前不足2%），超80%美国AI初创企业使用中国开源模型（如智谱GLM 5.2、月之暗面Kimi）。
• Coinbase、Lindy等巨头切换为中国模型，因成本仅美国产品的10%-40%，且性能接近前沿（如智谱GLM 5.2在Artificial Analysis评测中得分最高）。

美联储与AI基建通胀

• 美联储6月会议纪要显示，AI投资热潮（数据中心、算力扩张）是通胀持续高位的重要推手。多位官员称价格压力已广泛化。
• 美债收益率上行：2年期国债收益率达4.20%（定价两次加息），10年期通胀指数美债收益率升至2.35%。
• 美国政府债务达39.2万亿美元，一季度利息支出3047亿美元，达利欧称债务问题已不可逆，将引发滞胀困局。

大类资产配置建议

• 全球进入加息周期，债市持续承压，日债收益率上行，日元套息交易回流或冲击美债、美股、中债。
• 韩指底部区域探明，半导体调整接近尾声，中国股指风险已释放，科技基本面未变，后市看多。
• 海力士上涨由盈利驱动，下跌由去杠杆引发，回调充分。