新能源及有色金属日报：出口窗口再次有望开启

重要数据

• 现货方面：
  • LME锌现货升水为-16.50美元/吨。
  • SMM上海锌现货价较前一交易日下降110元/吨至24480元/吨，升贴水-10元/吨。
  • SMM广东锌现货价较前一交易日下降80元/吨至24490元/吨，升贴水-60元/吨。
  • 天津锌现货价较前一交易日下降110元/吨至24400元/吨，升贴水-90元/吨。
• 期货方面：
  • 沪锌主力合约开于24670元/吨，收于24640元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。
  • 全天成交87973手，持仓67541手，日内最高24750元/吨，最低24475元/吨。
• 库存方面：
  • SMM七地锌锭库存总量为26.60万吨，较上期变化0.18万吨。
  • LME锌库存为112500吨，较上一交易日增加2575吨。

策略分析

• 供应端：
  • 受发票额度影响，市场货源供应相对较少，贸易商挺价现货升水走高。
  • 哈萨克冶炼厂爆炸事故后，秘鲁冶炼厂火灾导致部分设施暂停运营，出口窗口有望打开。
  • 矿价下行趋势不改，进口矿报价-60美元/吨且富含金属单独计价，国内锌矿TC进一步下滑，冶炼利润持续收窄，矿价对锌价形成支撑。
  • 秘鲁能源供应问题风险仍在，但尚未对矿端供应造成实质性影响。
• 消费端：
  • 短期相对利空，国内库存未形成有效去库周期，对价格形成压制。
  • 关注美伊变动能否改变消费悲观预期。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

资料来源

同花顺，华泰期货研究院

研究员

师橙，封帆，陈思捷

联系人

蔺一杭