新能源及有色金属日报：冶炼利润收窄出口窗口打开，锌在发生边际变化

2025-10-14 封帆,王育武,陈思捷,师橙华泰期货张彦男 Tim

市场分析：国产矿TC下滑导致国内冶炼利润收窄，但暂不影响冶炼季节性，国内供给压力依旧。出口窗口打开使得沪锌价格对海外宏观的利好反应更敏感，内外联动性加强。LME库存跌破3.8万吨，海外升水持续走强，仓单风险依旧。关税贸易战短期内造成波动，但长期降息预期不改，消费韧性及再通胀背景下，无需过度悲观。
关键数据：
- 现货：LME锌现货升水100.45美元/吨；SMM上海锌现货价22200元/吨，升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价22210元/吨，升贴水-50元/吨；天津锌现货价22210元/吨，升贴水-50元/吨。
- 期货：沪锌主力合约收于22255元/吨，较前一交易日-130元/吨，成交177344手，持仓101699手。
- 库存：SMM七地锌锭库存16.31万吨，变化1.29万吨；LME锌库存37475吨，变化-475吨。
策略：单边谨慎偏空，套利中性。