周度回顾与观点
- 数据来源：招商期货
- 周度盘面价格：沪镍、伦镍回落
- 下周观点：震荡
行业分析
镍-宏观、供给、需求
- 产量&进口：精炼镍4月产量37100吨，同比+2.2%，环比-3.4%，国内开工率62%；3月电解镍净进口16648吨
- 供给：
- 菲律宾镍矿：雨季结束，出货量显著增长，价格下调；3月出口547.5万吨，同比+111.4%，环比+139.9%
- 中间品：印尼高冰镍产量11977万镍吨，环比+47.5%；MHP产量4507万镍吨，环比+24.3%；MHP贴水高冰镍价差302美元/镍吨；硫酸供应短缺可能导致MHP减产，湿法矿需求承压
- 硫酸镍：4月产量35615镍吨，环比+1.4%，库存天数为21天；电池级硫酸镍较镍板溢价12918元/镍吨，生产利润大幅下降
- 镍生铁：印尼NPI FOB高位略有回落147.7美元/镍点；4月高镍生铁产量14.9万镍吨，环比-2.9%；国内高镍生铁库存11.0万吨，环比+0.3万吨
- 需求：
- 三元锂电：3月装机量56.5GWh，环比+114.8%，同比+0%；三元电池容量占比19%
- 不锈钢：4月中国印尼产量395万吨，同比+0%；本周中国不锈钢库降94.7万吨，环比-0.8万吨；304不锈钢现货15250元/吨，环比-1.9%；无锡现货升水+360元/吨，现金成本有所回落
镍-库存、成本、估值
- 成本：
- 硫磺CIF印尼价格上涨至1175美元/吨，印尼高冰镍成本16355美元/金属吨，环比+2.1%；印尼MHP生产成本16484美元/金属吨，环比+40.3%
- NPI较纯镍贴水-284元/镍点，NPI转产高冰镍理论利润6612元/镍吨；高镍生铁较不锈钢溢价50.9元/镍吨，镍生铁RKEF完全成本利润率略有回暖
- 估值：
- 金川镍升水1400元/吨，进口镍贴水-350元/吨；沪镍主力平值期权IV下降至0.237，持仓量增加至34.6万手
- 伦镍基差走弱至-192.5美元/吨，LME镍3持仓量回落至25.3万手；投资金净持仓35749手，商业企业净持仓-22668手
研究员简介
- 杨贺淋：招商期货新能源与ESG团队研究员，香港科技大学硕士，擅长量化与基本面结合分析锂、镍行情，覆盖碳排放及天气衍生品市场
重要声明
- 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考
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