基本金属行业周报：美通胀下行及经济数据承压令降息预期延续，红海局势紧张带来原料供应及成本抬升忧虑

报告总结如下：

贵金属：美国经济数据的疲软和通胀的下降趋势导致市场对降息的预期持续升温，尤其是在11月的PCE物价指数低于预期后，进一步确认了通胀的降温，推动了黄金和白银的投资机会。近期，COMEX黄金和白银价格分别上涨1.51%和1.24%，SHFE的黄金和白银价格也相应上涨。黄金ETF（SPDR和SLV）的持仓量有所减少，反映了市场对黄金的购买需求。

基本金属：美国经济数据的走弱和通胀的下降对基本金属市场产生了影响，尤其是铜和铝市场。几内亚储油库爆炸事件引发了铝原料供应的担忧，导致氧化铝价格持续上行。铜矿供应仍处于紧张状态，进口铜精矿TC（Treasury Cost）继续下调，表明市场对铜矿供应的担忧。预计12月精炼铜供应将维持高位，并受到印度新铜厂和印尼冶炼厂扩产的进一步推动。铝消费方面，冬季气候对建筑型材需求产生影响，但线缆和汽车领域的需求表现良好。氧化铝价格上行增加了成本压力，但电解铝利润有所增长。锌矿进口及国内产量缩减，导致TC（Toll Charge）下降，压缩了冶炼厂利润空间。总体来看，基本金属市场受到供应端和需求端的多重影响。

小金属：钼和钒市场表现出价格波动。钼价在钢招量价齐升后快速上涨，随后因下游接受度降低而有所回落。国际钼价也呈现类似走势。五氧化二钒和钒铁价格上行，受钢招活跃度提升、国际价格上行和原料成本支撑等因素影响。预计未来价格将以震荡为主，上行动力取决于需求表现。长期来看，随着钒液流电池项目的持续推出，预计需求将逐步增长，推动供需格局趋于紧张，进而带动价格稳步上行。

投资建议：贵金属和基本金属市场在降息预期和经济数据走弱的背景下，提供了投资机会。推荐关注黄金、白银、铜、铝、锌、铅等相关标的。具体建议包括山东黄金、中金黄金、招金矿业、银泰黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、华钰矿业、玉龙股份等贵金属和基本金属公司。

风险提示：需警惕美联储政策收紧超预期、地缘政治冲突、国内消费力度不及预期以及海外能源问题等风险。