氧化铝
- 基本面边际改善，低估值区间或迎修复
- 供给：6月铝土矿产量环比下降11.52%，同比下降12.55%，其中河南、山西、广西、贵州分别环比下降13.83%、27.50%、11.02%、3.49%。海外铝土矿价格70.5美元/吨，5月中国进口量同比增加31.52%。中国铝土矿到港量周度环比下降2.41%，全球铝土矿发运量周度环比下降9.38%。5月全球氧化铝产量同比增加0.26%，运行产能9545万吨，开工率79%。6月氧化铝产量环比山东下降2.19%、山西增加0.65%、河南下降2.22%、广西增加6.67%、贵州下降5.73%。5月净进口15.5万吨，氧化铝美金价格328美元/吨，澳大利亚和越南-中国氧化铝合计进口约27.83万吨。
- 需求：电解铝运行产能4548.1万吨，开工率99.4%。
- 库存：氧化铝周度库存635.4万吨，持续累库，新疆地区仓单数量周度环比增加11671吨。
- 估值：平均完全成本周度环比下降7.66元/吨，平均利润为-6.91元/吨。基差70元/吨，0-3月差6元/吨。周度持仓量环比下降3.94%，成交量环比增加30.15%。
电解铝
- 近端宏观边际改善，远端供应持续承压
- 供给：电解铝运行产能4548.1万吨，开工率99.4%。5月净进口量环比下降25.54%，同比下降2.47%，进口亏损2782元/吨。
- 需求：铝材周度开工率61.3%，环比下降0.6%；铝棒月度开工率57.2%，环比上升0.4%；铝型材周度开工率53.5%，环比上升0.4%；铝杆月度开工率57.9%，环比上升2.3%；铝线缆周度开工率64%，环比下降2.6%；铝板带周度开工率68.4%，环比下降1%，铝箔71.3%，环比下降0.1%。房地产：5月新开工施工面积累计同比下降22.6%，竣工下降23.4%。汽车：6月产量同比下降1.2%，新能源汽车增长26.0%。家电：5月空调产量同比下降8.2%，冰箱增长18.6%，洗衣机增长7.6%。电网：5月电网基本建设投资完成额累计同比上升5.94%，新增220千伏及以上线路长度累计同比下降3.55%。光伏：5月光伏新装机容量同比下降90.66%。储能：6月储能电芯产量同比增长97.33%。
- 库存：电解铝周度社会库存102.4万吨，环比下降5.4万吨。
- 估值：总成本周度环比下降19.73元/吨，利润为+99.73元/吨。佛山铝锭升水15元/吨，中原铝锭贴水130元/吨。周度持仓量环比下降27.5%，成交量环比下降38.9%。LME周度成交量下降29.5%，美铝现货溢价0.106美元/磅。
铸造铝合金
- 成本支撑但需求疲软，价格跟随铝价震荡
- 废铝：6月废铝产量同比下降1.4%，生铝价格20550元/吨。
- 供应：再生铝合金周度开工率51.1%，环比下降0.3%。
- 需求：6月汽车产量同比下降1.2%，摩托车增长21.3%。
- 库存：铝合金周度社会库存1.21万吨，周度环比下降0.31万吨。
- 估值：ADC12-A00价差80元/吨。铝合金基差280元/吨，0-3价差325元/吨。
