核心观点与关键数据
湖南裕能作为磷酸铁锂正极材料行业龙头,受益于下游动力及储能需求爆发,2025年出货规模与盈利能力实现快速提升,量利双增。公司2025年磷酸盐正极材料销量同比增长60.03%,市场占有率连续六年稳居行业第一。全产业链一体化布局加速落地,黄家坡磷矿已出矿,循环电池级碳酸锂二期项目顺利投产,形成年产7万吨电池级碳酸锂加工产能。
磷酸铁锂价格自2025年6月以来持续上行,储能型/动力型磷酸铁锂价格涨幅近一倍,公司毛利率显著改善,2026Q1实现毛利率16.16%。随着涨价陆续落地,公司盈利能力有望进一步提升。
研究结论
给予湖南裕能“增持”评级,上调公司2026-2027年EPS至6.08元(+0.52)、7.58元(+0.72),新增2028年EPS为9.05元。参考2026年可比公司平均估值水平,给予公司2026年22XPE,对应目标价为133.76元。
风险提示
市场竞争加剧的风险;下游需求不及预期的风险。