2025年报&2026年一季报点评：26Q1盈利能力延续改善态势，高附加值新产品陆续落地

同惠电子是一家专注于电子测量仪器研发、生产和销售的高新技术企业，在精密阻抗测量领域拥有三十多年的经验积累。公司主要产品包括元件参数测试仪器、微弱信号检测仪器、安规线材测试仪器、电力电子测试仪器和系统集成测试设备等五大类，应用于消费电子、通讯、半导体、新能源、家用电器等领域。

2025年公司实现营业收入2.3亿元，同比增长19.6%；归母净利润0.7亿元，同比增长36.85%。2026年一季度，公司实现营业收入0.4亿元，同比增长12.9%；归母净利润0.1亿元，同比增长15.4%。公司盈利能力呈上升趋势，2025年整体毛利率为59.5%，同比提升3.5个百分点；净利率为30.0%，较上年同期提升4.0个百分点。

公司主营业务核心产品为元件参数测试仪器，2025年实现营收1.0亿元，同比增长14.6%，占主营业务收入比重43.7%。微弱信号检测仪器和系统集成测试设备表现突出，前者收入同比增长28.7%，后者收入同比大增171.7%。公司聚焦功率半导体测试与新能源领域，高附加值新产品陆续落地，如TH530半导体雪崩能量测试仪等。

预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.9/1.0/1.2亿元，对应PE为60/50/42倍。考虑到公司将核心资源聚焦于高附加值应用场景，精准覆盖功率半导体企业测试需求，业绩有望稳定增长，首次覆盖给予“持有”评级。