行业资讯
- 天然橡胶暂未纳入零关税范围：国务院关税税则委员会宣布，自2026年5月1日起对20个非最不发达非洲国家实施零关税，但天然橡胶暂未包含在内。
- 泰国一季度天胶出口量下降：泰国一季度天然橡胶出口量同比降4.3%，其中标胶出口降23%，烟片胶出口升9%。
行情走势
- 本周国内产区开割推进，浓乳分流导致原料价格坚挺；海外产区暂未全面开割，成本端支撑持续。
- 青岛港口库存虽累库，但5/6月船期紧张预期发酵，深色胶市场涨幅超出预期，外盘走势偏强，主导国内市场情绪。
基差与月差
- 全乳胶基差月差扩大，09-01月差环比上升12.50%，同比上升9.68%。
其他价差
- RU-NR、NR-SGX TSR20、RU-JPX RSS3价差增大，RU-BR价差减小。
- 进口胶市场报盘上涨，贸易商轮仓换月，套利盘正套加仓，买盘积极，下游工厂适量备货。
替代品价格
- 原料丁二烯价格走弱后，顺丁橡胶出厂及市场价格下行，但需求端跟进阻力较大，实盘成交压力仍存。
- 顺丁橡胶价格再反弹向上，但假期临近成交并无明确改观。
资金动向
- RU虚实盘比下降，沉淀资金下降；NR虚实盘比上升，沉淀资金上升。
基本面数据
- 供给：
- 国内产区开割推进，浓乳分流导致原料价格坚挺；海外产区暂未全面开割，原料刚性偏强。
- 海内外主产区降雨量增加预期，气温预计见顶回落。
- 泰国原料价格上升，水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差缩小，云南价差扩大。
- 泰国标胶、烟片加工利润上升，浓乳利润下降，海南浓乳加工利润回升。
- 海南、云南全乳交割利润修复。
- 泰国一季度天然橡胶、混合胶合计出口量同比降4.3%，出口到中国数量同比降4%。
- 印尼、越南、科特迪瓦3月橡胶出口环比增加，出口中国数量环比增加。
- 3月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口61.62万吨，环比季节性增加，同比微增。
- 需求：
- 轮胎样本企业产能利用率明显回落，受“五一”假期影响，部分轮胎企业存检修安排，月底企业排产逐步走低。
- 全钢胎、半钢胎小幅去库。
- 3月全钢胎、半钢胎出口环比季节性增加，但同比下滑。
- 3月重卡销量大幅增长，环比修复较多；乘用车销量环比季节性修复，同比去年同期仍稍低。
- 3月公路货物周转量同比增加0.98%，旅客周转量同比下降1.42%。
- 库存：
- 本周天然橡胶库存小幅下降，浅色降库深色累库，青岛港口天胶总的港口入库率增加，出库较上期下降。
- 云南全乳胶因胶水分流问题，生产状态不理想，其他延续降库趋势。
- 期货库存方面，RU与NR主力价差缩小，上海国际能源20号胶期货库存下降。
本周观点总结
- 观点：预计节后天然橡胶市场呈现宽幅震荡。
- 估值：RU与NR主力价差为3010元/吨；混合标胶与RU主力价差为-770元/吨。
- 策略：
- 单边：区间思路，RU主力【16800-18200】。
- 跨期：观望。
- 跨品种：观望。
- 风险：美伊局势、极端天气扰动等。
