负债行为跟踪：两融、外资共同加注科技

上周，两融以及外资继续回流，共同指向科技板块。

一、两融余额回升，科创50加速净流入。总体来看，两融交易额占A股交易额比重维持在10%附近。两融余额持续回升，由2.71万亿升至2.73万亿。具体来看，指数成分两融净流入，科创50加速净流入；分行业来看，综合、非银、建材、银行、电子等行业加杠杆幅度较大，美容护理、煤炭、钢铁、石油石化、家电等行业去杠杆幅度较大，煤炭行业连续五周去杠杆；个股来看，大市值股票加杠杆幅度较大，WIND热门股周一至周四持续加杠杆。

二、北向成交金额回升，外资回流中国市场，北向成交最活跃的3只个股为寒武纪、芯原股份、中微公司。北向资金成交金额有所上升，由3228亿元升至3369亿元，成交额占A股成交比重由12.3%升至12.8%；北向资金成交最活跃的20只股票周度涨跌幅中位数4.14%，跑赢A股（中位数0.96%）。根据EPFR数据，4/22-4/29，外资小幅流出A股、规模为90millionUSD；外资回流港股，规模51millionUSD，连续四周净流入。

三、尽管ETF资金还是净流出，主要是沪深300和上证50，但市场整体风险偏好有所回升。从两个指标衡量市场风险偏好：1）标普500VIX指数回落，风险偏好回升。2）中证500和中证1000基差贴水幅度收窄，反映避险对冲需求减弱。

风险提示：美伊冲突演绎超预期、油价带动通胀回升、输入型通胀的传导链条、信息更新不及时等。