两融持续上升，外资和ETF资金流出——负债行为跟踪

金融 2026-05-31 - 中泰证券小烨

本周市场呈现两融余额持续上升，但外资和ETF资金流出，国内风险偏好有所回落的态势。
两融余额由2.90万亿升至2.93万亿，两融交易额占A股交易额比重由9.9%升至10.4%。指数成分两融持续净流入；电子、环保、通信、商贸零售、食品饮料行业加杠杆，电子连续8周加杠杆，综合、银行、石油石化、农林牧渔行业去杠杆；个股层面，4月份以来大市值股票连续7周加杠杆幅度较大，本周5000亿以上市值股票首次去杠杆。
外资流出，北向资金活跃度较高，成交占比由12.0%回升至12.9%，但根据EPFR数据，5/20-5/27外资流出A股、港股。
ETF资金流出，2026年3月底以来宽基ETF加速流出，4月份流出超2100亿元，5月份流出2913亿元，本周（5.25-5.29）净流出589亿元。沪深300ETF单周流出340亿，科创板、创业板ETF单周流出超50亿。行业和主题ETF流出72亿，其中卫星、化工、机器人ETF流出规模最大；半导体、通信、消费电子ETF流入规模最大，半导体ETF净流入超50亿。
中国市场风险偏好回落，与全球市场背离：标普500VIX指数略有回落，但股指期货基差贴水走阔，反映避险对冲需求上升。
风险提示：海外AI资本开支不及预期、全球科技产业链共振逻辑出现变化、内存及CPU供需缺口提前收窄、国内宏观流动性出现超预期变化，信息更新不及时等。