市场分析
4月份国产锌矿加工费从1550元/吨下滑至850元/吨，进口锌矿加工费指数从-2.28美元/吨下滑至-39.25美元/吨。预计国内5季度长协定价将大幅回落，海外矿增量不及预期，甚至可能同比下滑。中东危机导致副产品利润走高，国内冶炼厂对矿需求旺盛，国产矿在复产季短暂支撑后将持续失速下滑。3月国产锌精矿产量28.29万吨，环比增长5.86万吨，同比波动-0.67%；4月预计产量31.85万吨。3月锌矿进口量545643吨，同比波动51.8%，1-3月累计进口1554445吨，同比波动27.6%；后期进口量有望骤降。截至4月底中国主要七个港口库存总量28.4万吨，月度环比减少6万吨；冶炼厂原料库存26.7万吨，环比减少1.9万吨，可用天数降至18.9天。
精炼锌
4月中国锌锭产量58.4万吨，环比增长0.6万吨，同比波动+5.13%；预计5月产量57.5万吨，供给增速下降至3.7%。3月中国锌锭净进口0.97万吨，1-3月累计净进口3.25万吨，同比减少65.5%；海外线性库存跌破10万吨，后期国内锌锭有望转成净出口。冶炼利润方面，中东危机导致硫酸价格走高，TC持续下滑，国内冶炼综合利润扩大至500元/吨左右。4月锌锭库存先降后升，单月累库0.3万吨；LME库存4月减少1.8万吨。
消费端
镀锌开工率56.0%，成品库存7.8天；压铸开工率30.6%，成品库存9.8天；氧化锌开工率45.0%，成品库存7.8天。3月镀锌板带净出口量1156983吨，环比波动-0.91%，同比波动-10.32%；1-3月累计净出口3251221吨，同比波动-4.02%。
策略
4月美联储议息会议偏鹰，中东战局焦灼，五一假期伊朗轰炸阿联酋导致外盘原油价格创新高，锌价承压。基本面方面，海内外TC持续下滑，国内TC下滑速度更快，冶炼亏损扩大但副产品收益走强，矿端库存回落，后期TC仍有下滑预期，对锌价形成支撑。LME库存跌破10万吨，海外减产将在5月体现，国内5月冶炼产量环比回落，供应端无利空因素。主要关注原油价格对消费的影响，若节后海内外同步去库，将利好锌价。
风险
- 海外矿端干扰
- 旺季需求不及预期
- 中东危机不确定性
