新能源及有色金属周报：进口锌矿TC下滑提速

重要数据显示，2025年11月14日沪锌主力合约收盘价为22425元/吨，LME锌价收盘于3014.5美元/吨。华东、广东、天津地区现货价格分别为22490元/吨、22460元/吨、22450元/吨，对主力合约升贴水分别为-30元/吨、-60元/吨、-70元/吨，环比均有所上升。LME（0-3）升贴水为121.49美元/吨，环比下降6.81美元/吨。

供应方面，国产锌精矿加工费为2600元/金属吨，环比下降50元/吨；进口锌精矿加工费指数为83.50美元/干吨，环比下降14.87美元/干吨。锌精矿进口盈亏为-1745.45元/吨。

消费方面，镀锌企业开工率为57.59%，环比上升2.46%；压铸锌合金开工率为50.30%，环比下降0.65%；氧化锌企业开工率为56.31%，环比下降1.32%。

库存方面，截至2025年11月13日，SMM七地锌锭库存总量为15.79万吨，环比变化不大；仓单库存为71753吨；LME锌库存为38975吨。

利润方面，截至2025年11月14日，行业冶炼企业生产利润（不含副产品收入）为-1338元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为750元/吨，环比上升50元/吨，叠加副产品收益后盈利约100元/吨。

市场分析认为，海内外锌精矿TC仍在回落，高成本地区面临亏损压力。冶炼端压力有望减少，消费保持乐观，短期海外库存难以回升，现货高升水或将维持，国内锌库存小幅去库。微观数据从利空向利多转变，宏观向好背景不变。

策略建议为单边谨慎偏多，套利中性。

风险提示包括海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。