新能源及有色金属周报：国内锌矿加工费或失速下滑

重要数据

• 沪锌与LME价格：2026-04-24沪锌主力合约收盘于24340元/吨，波动0.52%；LME价格收盘于3466.5美元/吨，波动0.01%。
• 现货价格与升贴水：华东现货24210元/吨，对主力合约升贴水-60元/吨（环比+5元/吨）；广东现货24230元/吨，升贴水-110元/吨（环比+5元/吨）；天津现货24160元/吨，升贴水-110元/吨（环比+5元/吨）；LME（0-3）升贴水3.97美元/吨（环比+4.52美元/吨）。

供应

• 加工费：国产锌精矿加工费1250元/金属吨（环比-100元/吨）；进口锌精矿加工费指数-28.50美元/干吨（环比-9.25美元/干吨）。
• 进口盈亏：锌精矿进口盈亏-2330.33元/吨。

消费

• 开工率：镀锌企业62.38%（环比+0.25%）；压铸锌合金50.75%（环比-2.66%）；氧化锌企业59.42%（环比-0.28%）。

库存

• 国内库存：SMM七地锌锭库存25.99万吨（环比+0.06万吨）；仓单库存101021吨。
• LME库存：104300吨。

利润

• 冶炼利润：生产利润（不含副产品）-2450元/吨左右；叠加副产品收益后最高盈利1500元/吨左右。
• 硫酸价格：内蒙地区1200元/吨（环比持平）。

策略分析

• 硫酸价格与冶炼利润：硫酸价格持续攀升，综合冶炼利润扩大，矿端高需求下海外TC下滑，锌锭外强内弱格局持续，海外挤仓风险及矿进口亏损扩大将推高内矿需求，国产TC可能加速下滑。
• 供需与库存：中东危机加剧海外减产概率，锌矿供需对价格有利支撑；国内库存或开启去库周期，LME库存持续下降，0-3升贴水走强，出口窗口打开，国内现货贴水缓慢修复。
• 长期展望：对内需预期差强人意，但海外拉动下国内库存去化，长期看好锌价因整体消费及能源价格上涨引发的成本问题。

风险

1. 海外矿山预期外扰动。
2. 国内消费复苏不及预期。
3. 流动性变化超预期。