重要数据显示，沪锌主力合约收盘于23305元/吨，LME价格收盘于3098.5美元/吨。华东地区现货价格23130元/吨，对主力合约升贴水75元/吨，广东地区现货价格23010元/吨，对主力合约升贴水-45元/吨，天津地区现货价格23000元/吨，对主力合约升贴水-55元/吨。LME（0-3）升贴水242.66美元/吨，环比变化+55.81美元/吨。
供应方面，SMM国产锌精矿周度加工费1850元/金属吨，环比波动-200元/吨；进口锌精矿周度加工费指数57.75美元/干吨，环比波动-3.50美元/干吨，锌精矿进口盈亏-2440.47元/吨。
消费方面，镀锌企业开工率58.20%，环比变化+1.66%；压铸锌合金开工率51.08%，较上周变化-0.22%；氧化锌企业开工率56.45%，较上周变化-0.92%。
库存方面，截至2025-12-04，SMM七地锌锭库存总量为14.03万吨，较上周同期变化-0.78万吨；仓单库存60729吨；LME锌库存55375吨。
利润方面，截至2025-12-05，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-1866元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为785元/吨，周度环比变化35元/吨，叠加副产品收益后盈利-500元/吨左右。
市场分析显示，矿端TC持续下滑，冶炼厂原料库存依旧回落，采购积极性仍在。TC的回落导致冶炼由盈利转为亏损，即使硫酸价格依旧高位上涨，但目前各地区冶炼厂大多面临冶炼综合亏损，冶炼积极性明显回落，冶炼产量环比明显下滑。消费端保持强势韧性，社会库存重心持续回落，华东地区现货升水继续走强。LME库存虽然开始回升，但绝对值依旧维持低位，现货升水处于相对高位，出口窗口持续打开。基本面数据已经全面从前期利空转为利多，且当前锌估值偏低，对未来的消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。
策略建议为单边谨慎偏多，套利建议为跨期正套。
风险提示包括海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。
