2026年一季报点评持续扩展电力能源业务，增加大缸径发动机投资

潍柴动力(000338)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 潍柴动力2026年一季报点评 本报告导读： 潍柴动力26Q1业绩稳健增长。公司拟增加大缸径高端发动机投资，持续布局AIDC发电业务。 投资要点： 潍柴动力26Q1业绩稳健增长，多元化布局行业波动中呈现韧性。公司26Q1营收625.6亿元，同比+8.9%，环比+2.2%，26Q1归母净利润30.9亿元，同比+13.8%，环比+50.3%。26Q1公司毛利率21.4%，同比-0.8pct，环比+1.1pct；净利润率6.4%，同比+1.5pct，环比+1.8pct，营业利润率7.6%，同比+2.3pct。我们认为，潍柴动力在大马力发动机、物流设备等领域的布局，对公司业绩起到了重要的支撑作用；重卡行业后续出口增长有望持续，天然气重卡的渗透率已经开始回升，公司主营业务盈利能力有望保持稳定。 持续做大做强电力能源业务。根据公司投资者交流纪要，潍柴动力数据中心电力能源产品组合丰富，技术路线覆盖柴油、天然气和SOFC等。公司订单需求饱满，电力能源业务对公司整体业绩的贡献将进一步提升。其中，潍柴动力SOFC业务凭借性能优势已与国内外多家头部企业达成意向合作。目前，公司正全力加速推进SOFC产能建设，致力于在年内实现批量产能落地。我们认为，潍柴动力布局的天然气发电机组业务，在AIDC的发电应用上有性能优势，未来渗透率有望持续提升；潍柴动力在该产业链上垂直布局广泛，未来有望在全球竞争中胜出。 增加大缸径高端发动机投资，持续布局AIDC发电业务。根据潍柴动力4月29日关于改变部分募集资金用途的公告：公司拟调减“全系列液压动力总成和大型CVT动力总成产业化项目”募集资金投入金额，用于调增“大缸径高端发动机建设项目”投入金额及永久补充流动资金5亿元，提高公司大缸径发动机生产能力。我们认为：AIDC主供、备用电源需求高速增长，而潍柴动力在发动机领域积累深厚；加大投资后，柴发、燃气发有望持续高速增长。风险提示：全球经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。 营收、业绩稳步提升，KION改善明显2025.11.01数据中心大马力发动机高速增长2025.09.01 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号