中信汽车潍柴动力持续推荐迈入大缸径燃气机SOFC重估能源形式的高效转

随着全球AIDC电力需求爆发式增长，能源设备供给持续短缺，潍柴动力正从传统重卡动力龙头加速转型为覆盖柴发、燃气发电及固态氧化物燃料电池（SOFC）的AIDC能源设备全链条供应商。在AIDC备电与主电源市场双重驱动下，公司有望在全球范围内对标卡特彼勒等国际龙头，迎来利润与估值体系的系统性重估。

核心观点：

1. 业务转型：公司正从传统重卡动力向AIDC能源设备全链条供应商转型，覆盖柴发、燃气发电及SOFC。
2. 市场驱动：AIDC备电与主电源市场为公司提供增长动力，有望对标国际龙头。
3. 业绩预测：上调2025/26/27年净利润预测至120亿/142亿/162亿元。

关键数据：

• 大缸径柴油发动机：20M33、20M55等多款2-4MW产品已广泛应用于国内外数据中心备电；全球首款5MW高速柴油发电机组20M61已量产，证明产品竞争力。
• 2026年数据中心用柴发销量：预计达2800台，同比翻倍，带动大缸径柴油发动机业务收入达130亿元，同比增速超50%。
• 燃气发电机：北美天然气发电占比超60%，燃气发电机组有望成为主力电源；公司25年10月已交付4台16M33集装箱式燃气发电机组；北美子公司PSI 2025Q1-3收入同比+60%，利润同比+113%。
• SOFC商业化：BloomEnergy与AEP签订1GW合约，价值26.5亿美元，SOFC商业化进展超预期；公司收购希锂斯19.9%股权，2025年11月签订授权合作协议，SOFC业务有望成为新能源业务重要驱动力。

研究结论：

• 估值体系重估：基于2026年业绩，给予公司2650亿目标市值，对应2026年PE为17x，A股目标价30元，港股目标价33港元。
• 评级：维持“买入”评级，重点推荐。