2025年年报及2026年一季报点评受益大缸径等产品放量，新业务蓄势待发

核心观点与关键数据

• 公司简介：中原内配集团股份有限公司主要业务为气缸套、活塞等内燃机核心零部件，为全球多个动力领域提供绿色、环保、节能解决方案。
• 业绩表现：2025年公司实现营收39.22亿元，同比增长18.5%；归母净利润4.09亿元，同比增长100.8%。2026年一季度实现营收11.92亿元，同比增长25.4%；归母净利润1.98亿元，同比增长78.7%。
• 主营业务贡献增量：大缸径产品及重卡市场需求放量推动气缸套/制动鼓营收同比增长8.6%/76.7%，毛利率提升1.3pct/6.1pct，推动公司毛利率同比提升1.6pct至27.4%。
• 产品升级：公司聚焦大缸径气缸套增量市场，覆盖卡特彼勒、康明斯等头部客户，大力发展缸径150~320mm及以上产品，并通过收购中原吉凯恩实现全资并表。子公司恒久制动的双金属复合制动鼓产品契合重卡电动化+轻量化趋势。

未来业务布局

• 海外业务：泰国基地建成投产，海外市场供应能力提升。钢制活塞满足欧Ⅶ排放标准，柴油机智能电控执行器获得欧洲客户定点。
• 新业务布局：切入汽车空气悬架空气供给单元ASU及人形机器人零部件环节，新增相关研发项目，并与宁波普智公司合作布局人形机器人关节模组。

研究结论与评级

• 盈利预测：预计2026~2028年归母净利润分别为5.12/5.99/7.03亿元，同比增长25.0%/17.2%/17.3%，对应EPS 0.87/1.02/1.19元。
• 投资评级：维持“推荐”评级，看好公司长期发展前景。
• 风险提示：汽车等行业终端需求不及预期、能源与原材料价格上涨超预期、新业务拓展不及预期、海外政策影响超预期等。