2026 年一季报点评重卡高景气及大缸径增量驱动成长

核心观点与关键数据

天润工业2026年一季报显示公司业绩高增，主要受益于下游重卡行业高景气。公司2026Q1实现营收12.66亿元，同比增长26.44%；归母净利润1.45亿元，同比增长47.70%。毛利率22.0%，净利率11.4%。重卡销量同比增长20%，其中3月销量同比增长25%，环比增长89%，主要受旺季、油气价差及出口拉动。

业务增长分析

公司主业曲轴连杆业务受益于重卡高景气，大缸径业务产能建设和客户拓展齐头并进。2026-2027年大缸径曲轴连杆产能将持续扩建，目标产能分别为3万支和70万支。大缸径产品客户包括潍柴、卡特彼勒等，目前产线满产，未来收入将逐步提升。大缸径产品毛利率约23%，预计可提升至28%以上。

研究结论

维持“增持”评级，上调目标价至13.57元。预计2026/27/28年EPS分别为0.45/0.54/0.59元，同比+40%/+20%/+9%。用PE估值，参考可比公司并考虑业绩高增确定性，给予2026年30倍PE，对应目标价13.57元。

风险提示

AIDC发电设备产销量不及预期，原材料价格大幅上涨。