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2026年一季报点评1Q业绩符合预期，电力能源板块持续发力

2026-05-06 华创证券等待花开

业绩表现：潍柴动力2026年一季度业绩符合预期，营收626亿元，同比增长9%；归母净利30.9亿元，同比增长14%；扣非归母净利29.9亿元，同比增长20%。公司重卡业务保持行业龙头地位，发动机总销量22.1万台，新能源动力系统营收16.9亿元，同比增长约200%。
电力能源板块：电力能源产品销量突破3万台，同比增长21%；M系列大缸径发动机销量超过3000台，同比增长21%，其中数据中心发电用产品销量500余台，同比增长超240%。2025年全年，数据中心发电用产品销量约1400台，同比增长259%，已进入规模化放量阶段。
利润分析：1Q归母净利30.9亿元，同环比+14%/+50%；扣非归母净利29.9亿元，同环比+20%/+77%。毛利率21.4%，同环比-0.8PP/+1.2PP；期间费率13.2%，同环比-2.7PP/-1.0PP；减值-4.8亿元，同比少减值0.9亿元、环比多1.5亿元；所得税9.0亿元，同比+5.9亿元、环比+1.0亿元。
AIDC业务：2025年公司大缸径发动机销量超1.1万台，同比+32%，其中应用于AIDC备用电源的发动机销量为1400台，同比+2.6倍。公司推出全球首款5MW级高速柴油发电产品20M61，升功率居行业首位。与英国希锂斯合作，实现SOFC电池、电堆和系统的全产业链布局，加速推进电池和电堆产线建设。
投资建议：根据2026年一季报，将公司2026-2028年归母净利预期由144亿、170亿、194亿元调整为146亿、176亿、210亿元，对应增速+34%、+20%、+20%。对应A股PE 19倍、15倍、13倍，H股PE 20倍、17倍、14倍。给予公司A/H股2026年目标PE 27倍，A股目标价45.4元，维持“强推”评级；H股目标价52.0港元，维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济低于预期、海外经济增长低于预期、AIDC业务拓展不及预期、天然气涨价超预期、排放标准相关政策推出不及预期。