2026年一季报点评：自营同比显著改善，归母净利润同比增长42%

招商证券2026年一季报显示，公司经营业绩显著改善，归母净利润同比增长42%，主要得益于市场交投活跃度提升带动经纪业务收入增长。具体来看：

核心数据

• 营业收入69.7亿元，同比增长48%；归母净利润32.7亿元，同比增长41.7%；EPS 0.36元，ROE 2.5%（同比+0.7pct）。
• 经纪业务收入25.9亿元（占比37.1%），同比+31.7%，主要受益于市场日均股基交易额增长78.9%。两融余额1336亿元，市场份额5.1%（年初持平）。财富管理转型成效显著，2025年末AUM同比增长29%，托管客户资产达5.29万亿元（同比增长23.89%）。
• 投行业务收入1.8亿元（同比-3.8%），股权主承销规模43.2亿元（同比+59.2%），债券主承销规模941亿元（同比+11.6%）。IPO储备项目4家（北交所2家，创业板2家）。
• 资管业务收入1.9亿元（同比-12.4%），公募基金规模大幅增至704亿元（2024年末为1亿元）。参控股基金（博时基金、招商基金）管理规模均保持增长。
• 投资收益28.0亿元（同比+85.4%），主要因债券自营规模较大且债市表现优于去年同期。

研究结论
维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为136/146/155亿元（同比+10%/7%/6%），对应PB 1.05x/0.96x/0.87x。看好资本市场改革红利及券商风险控制能力提升，但需警惕交易量下滑和权益市场波动风险。