2026年一季报点评受益于期货市场活跃度提升，归母净利润同比增长近140%

南华期货2026年一季报显示，公司实现营收4.33亿元，同比增长60.66%；归母净利润2.05亿元，同比增长138.82%，EPS为0.29元/股，ROE为3.61%。主要得益于期货市场活跃度提升，客户权益增加，公司交易规模扩大。

关键数据：

• 2026Q1期货市场累计成交量为26.01亿手，同比增长40.64%；成交额256.71万亿元，同比增长58.43%。
• 期货公司整体营收80亿元，同比增长50.8%；整体净利润27.6亿元，同比增长159.4%。
• 公司手续费及佣金净收入1.87亿元，同比增长76%；利息净收入1.93亿元，同比增长35%；投资净收益0.6亿元，同比增长289%。
• 公司业务及管理费2.09亿元，同比增长33%；信用减值损失由计提转为转回，增厚当期利润；费用率为48%，较25Q1下降10pct。

业务分析：

• 收入端：手续费及佣金净收入、利息净收入、投资净收益均实现高增长，分别同比增长76%、35%、289%。
• 支出端：业务及管理费同比增长33%，属于良性增长；信用减值损失转回增厚利润；费用率显著提升。

盈利预测与投资评级：

• 上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.59/7.35/8.13亿元，同比增速分别为35.49%/11.55%/10.65%。
• 当前市值对应2026-2028年PE分别为22.21/19.91/18.00倍。
• 维持“增持”评级，公司凭借国际化战略先发优势，尤其在境外清算方面具有显著优势。

风险提示：

1. 行业监管趋严；
2. 利率大幅波动；
3. 期货市场活跃度大幅下行。