豆类日报：节前资金谨慎 豆类油脂震荡偏强

豆类日报 节前资金谨慎豆类油脂震荡偏强 核心观点 4月29日，豆类油脂期价震荡偏强，节前资金交易情绪减弱。豆一期价震荡偏强，期价回升至5日均线上方，资金变化不大；豆二期价暂获5日均线支撑，期价回到40日均线上方，伴随增仓1.1万手；豆粕期价震荡偏强，期价暂获5日和40日均线支撑，伴随增仓6.6万手。油脂期价整体震荡偏强，豆油期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价探底回升，期价暂获10日和20日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价保持强势，期价继续依托5日均线支撑，伴随增仓1.8万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 当前豆类市场呈现外强内稳、成本驱动的行情。国内豆粕期价受成本驱动增仓上行，日照邦基43蛋白豆粕现货报2890元/吨涨20元/吨，油厂一口价随盘上调10元，近月基差持稳，五一前终端刚需补货基本完成，部分等待新合同释放，贸易商报价多持稳。国内二季度大豆月均到港量预计达1100万吨以上，油厂开机率回升推动豆粕累库，而生猪养殖深度亏损限制需求弹性，市场看空氛围仍存。节前资金避险意愿升温，美豆粕带来的看涨情绪与长假不确定性交织，短期豆粕期价走势震荡偏强，反弹空间受限。 当前油脂市场呈现分化格局，整体受成本支撑和基本面压力的双重影响。中东地缘风险推升原油价格，为植物油提供能源属性支撑，CBOT豆油跟涨创近三年半新高；但产地棕榈油供需双弱，4月1-20日马棕产量环比大增31.13%，而同期出口疲软，基本面压力依然突出。国内三大油脂走势分化，菜油表现最为亮眼，主要受俄罗斯非转菜油进口受限担忧；棕榈油则因产地基本面走弱及假期临近交投谨慎，仅小幅收涨0.29%。库存方面，国内油脂库存仍处高位，截至4月17日全国棕榈油商业库存72.44万吨，同比大增88.45%，需求疲软格局未改。短期油脂震荡偏强，高波动率行情持续，关注后期库存压力的累积情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，4月迄今巴西大豆出口步伐领先去年同期水平。4月1至24日，巴西大豆出口量为1374万吨，2025年4月全月为1527万吨。4月份迄今的日均出口量为858,955吨，同比增长12.5%。4月份迄今的大豆出口收入为57.0亿美元，2025年4月全月为58.6亿美元。4月份迄今的大豆出口均价为每吨415.1美元，同比上涨8.1%。作为对比，2026年3月巴西大豆出口量为1452万吨，同比减少1.0%。2026年2月份巴西大豆出口量为711万吨，同比增长10.6%。2026年1月份巴西大豆出口量为187.7万吨，同比增长75.5%。 2）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止4月25日，巴西2025/26年度大豆收获进度为92.1%，高于上周的88.1%，和五年同期均值持平，落后于去年同期的94.8%。在马托格罗索州，大豆收获已全部完成。南里奥格兰德州天气不稳定，阻碍了更大进展。帕拉纳州天气干燥炎热，使收获工作得以推进，目前已进入最后阶段。戈亚斯州和马托格罗索州的大豆收获也已基本完成。南马托格罗索州仅剩少量田块待收。巴伊亚州降雨减少有助于收获推进，目前已接近尾声。圣卡塔琳娜州剩余约2%的农田待收，晚播大豆品质有所下降。圣保罗州收获已基本结束。托坎廷斯州收获处于最后阶段。马拉尼昂州南部地区已开始收获，主要集中在该州南部的一些早播农田。戈亚斯州西南部收获已完成，但其他地区仍在继续。 3）美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至4月26日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达40%，低于一周前的41%，仍高于去年同期的28%。在中西部大豆和玉米主产区，伊利诺伊表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例24%（上周22%）,印第安纳37%（27%），衣阿华10%（10%）。在美国平原的冬小麦种植区，总体干旱程度减轻，堪萨斯表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为59%（上周61%），俄克拉荷马53%（60%），德克萨斯60%（63%）。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布的周度调查显示，2026年4月份巴西大豆出口量将达到1587万吨，低于一周前预估的1639万吨，略微高于2026年3月份的1584万吨，比2025年4月份的1350万吨提高17.6%。截至4月25日当周，巴西大豆出口量估计为349万吨；4月26日到5月2日当周，巴西大豆出口量预计达到446万吨。今年头四个月，巴西大豆出口量估计为4287万吨，高于去年同期的4008万吨。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口目的地。1月至3月，中国占巴西大豆出口总量的75%。西班牙（5%）、土耳其（4%）和泰国（3%）紧随其后。ANEC负责人门德斯1月7日表示，2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨。2025年全年巴西大豆出口量为1.0873亿吨，较2024年的9729万吨增长11.8%，也超过了2023年的前历史峰值1.013亿吨。 5）四辆卡车和一辆巴士刚刚完成环绕印尼爪哇岛4万公里的漫长路测——这场相当于绕行地球一周的史诗级旅程，将决定印尼能否在未来数月内兑现全球最雄心勃勃的生物燃料强制掺混计划。由于持续两个月的美以伊战争推动全球能源价格飙升，印尼这个头号棕榈油生产国正在加速推出基于50%棕榈油的生物燃料（B50，比原计划至少提前一年。Segi Enam顾问公司经济学家霍尔·余冷指出，如果印尼B50计划获得成功，将证明通过政府引导而非单纯依赖市场力量，推出超高比例的生物燃料掺混项目具有可行性，而这可能推动其他国家为能源安全而强化生物燃料计划。目前印尼已经是全球柴油中生物燃料比例最高的国家，今年已经在全国实施B40生物燃料强制掺混规定。美以伊战争导致今年迄今原油价格飙升70%左右，为这一目标提供了意外窗口——当柴油价格高于生物柴油时，政府可免于支付通常所需的补贴。路测被视为技术攻关的最后关卡。由于棕榈基生物柴油饱和脂肪含量高，低温下容易浑浊或凝固，高海拔地区燃油系统更易堵塞。不过印尼能源部官员表示初步结果显示B50表现可靠，发动机部件、润滑油和燃油系统均符合制造商建议。咨询机构Glenauk经济公司董事总经理朱利安·麦吉尔表示，印尼的成就令人瞩目。过去连B30能否实现都备受质疑，如今当北半球国家的掺混率仍在个位数徘徊时，印尼已站在B50的门槛上。但是在7月份全面推出B50依然面临严峻挑战。生物柴油的另一关键原料甲醇因战争而供应短缺——印尼传统上从依赖霍尔木兹海峡航线的中东进口甲醇，战争爆发以来其价格已翻倍有余。此外，储罐中堆满了未售出的副产品。如果印尼为满足国内需求而减少棕榈油出口，可能推高全球棕榈油价格，加剧战争本已造成的食品通胀。一些生产商对承诺新目标犹豫不决，主要担忧正是甲醇短缺。Ceras分析公司研究主管阿特姆·哈默施密特认为，更现实的轨迹是分阶段实施，如2026年实现B42或B43，2027年升至B45，到2028年1月才全面实现B50。但是印尼能源与矿产资源部长巴赫利尔·拉哈达利亚态度坚决，B50必须继续。这关乎生存。我们不能因为价格下跌就退回去依赖进口。 6）印度炼油协会（SEA）称，印度植物油供应国增加生物柴油产量，将更多棕榈油转向国内能源用途，将会导致出口供应减少。协会指出，近期印度棕榈油进口下降，反映进口价格高企导致短期需求调整。地缘政治、天气风险和生物柴油增产这三个因素导致本财年全球棕榈油供需平衡趋紧。SEA执行董事B.V.默赫塔称，总体而言，生物柴油产量扩大、天气风险和地缘政治三者相互作用，将导致2026/27年度全球棕榈油供需平衡趋紧。霍尔木兹海峡周边的地缘政治动荡和不断变化的贸易政策加剧了全球供应链的不确定性。随着印尼实施B50政策、马来西亚实施B15以及泰国实施B20，全球棕榈油贸易将在不久的将来面临更大的挑战。SEA表示，印度气象局预测今年季风降雨量低于正常水平，且厄尔尼诺现象可能出现，这可能影响到国内油籽产量，因此下半年印度进口需求增加的风险仍然显著。该协会在另一份声明中指出，鉴于季风在确保秋收作物收成和增加农村需求方面发挥着至关重要的作用，任何降雨不足都可 能导致供应紧张和食品通胀。在美伊关系持续紧张的背景下，大宗商品和燃料价格上涨加剧了这一风险。该协会补充说，厄尔尼诺现象的潜在出现仍然是一个主要担忧，因此该现象可能会减弱季风强度。 7）美国农业参赞发布报告称，2026/27年度印尼棕榈油产量和出口量将高于上年，国内消费量将同比提高2%。参赞报告显示，印度尼西亚棕榈油产量将达到4800万吨，较2025/26年度的4670万吨增长3%。产量增长主要受益于2021年至2024年间种植的棕榈树成熟以及高产种子的广泛应用。尽管有这些积极因素，但2025年种植园向新区域的扩张仍然有限。过去五年，印尼的小农户重播计划未能达到预期目标，自2021年以来，每年的重播面积持续不足5万公顷。相比之下，私营公司在重新种植方面更为积极，大部分扩张发生在现有的、未使用的特许经营区内。2026年剩余时间的气候条件也将制约棕榈油产量增长，并可能对单产产生不利影响。印尼气象局（BMKG）预测，2026年旱季将比往年提前到来，降雨量低于正常水平，持续时间延长，这可能导致许多地区出现极端高温和干旱天气。预计旱季将于2026年4月在印尼114个季节区开始，并于5月和6月逐渐蔓延至其他地区。包括亚齐、北苏门答腊、廖内、西苏门答腊和占碑部分地区以及南苏门答腊大部分地区在内的多个棕榈油产区预计将经历比往年更干燥的气候条件，并面临更高的干旱风险。此前，2015年和2023年与厄尔尼诺现象相关的长期干旱曾导致缺水，使多个地区的棕榈油产量下降。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构