豆类油脂日报：节前资金大幅离场 豆类油脂震荡偏强

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年9月28日豆类油脂 豆类油脂 节前资金大幅离场豆类油脂震荡偏强 核心观点 今日豆类期价止跌反弹，豆一期价反弹至10日均线和60日均线交汇处 附近；豆二期价承压于60日均线压力，下有5日均线支撑；豆粕期价承压于 20日均线压制，下方获得5日均线支撑，伴随减仓6.9万手；菜粕期价跌破 5日均线支撑。油脂整体反弹，豆油下有10日均线支撑，上方承压于60日 均线压力，伴随减仓3.6万手。棕榈油下方有10日均线支撑，上方有20日 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 均线压力；菜籽油期价依托10日均线支撑，承压于20日均线压力，5日均线拐头向上。随着节假期的逐渐临近，市场资金逐渐撤离，盘面转为震荡。豆类来看，国庆假期期间，外盘美豆期价的波动将会对进口大豆成本带 来扰动影响，进而影响豆粕的成本支撑力度。此外，豆粕市场关注的重点主要集中在国内市场，节后大豆到港的节奏影响阶段性的大豆供给，同时多数油厂假期均有停机计划，节后油厂开工生产情况值得关注，决定油厂的挺价心态是否会有所松动。节后饲料企业的备货需求回落，需求支撑弱于节前。影响豆粕基差的主要矛盾在大豆到港节奏与油厂开工生产节奏之上。资金面来看，节前资金纷纷减仓，规避假期外盘波动风险，豆粕市场难有趋势行情。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂，美豆油期价虽然有低库存消费比支撑，仍需关注国庆假期期间原料端美豆成本变化带来的影响。此外，豆油市场还需关注能源市场波动对油脂市场带来的外溢影响。资金面来看，美豆油市场资金进出场较为频繁，国内节前豆油市场近远月同步小幅减仓，节前难有趋势性行情。短期豆油期价或进入震荡区间，震荡偏弱运行为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西大豆产区在2023/24年度初期遭遇降雨不足，但是本周将开始出现一些降水，尽管降水依然不规律。巴西气象学家德西里·布兰特周二表示，从周三起，阻碍降雨的天气模式将会结束，降雨将逐渐推进。但是分布依然不均，而且出现时间非常不规律。这意味着巴西大豆种植进度将逐步完成。大豆播种工作将以交错方式发展。降雨会一点一点地下。截至上周，巴西大豆种植进度达到2%左右。气象学家表示，今年出现的将会是强厄尔尼诺现象，这种天气会给巴西南方带来更多降雨。布兰特表示，虽然不是超级厄尔尼诺现象，但是影响更为明显。主产区降雨不会停止，也不会短缺，但是分布不均，不像去年那样（雨量大且持续）。布兰特说，从10月中旬开始，可能出现“大雨”。但是这并不意味着，今后就不会出现新的热浪或者降雨不规律的风险。 2）阿根廷农业部发布的报告显示，在阿根廷实施新一轮大豆优惠汇率后，阿根廷农户销售大豆保持活跃。截至9月20日，阿根廷农户预售了1,385万吨2022/23年度 大豆，比一周前增加了69万吨，低于去年同期的2,873万吨。作为对比，之前一周销 售84万吨。阿根廷农户销售了3,698万吨2021/22年度大豆，比一周前高出2.4万吨， 低于去年同期的4,150万吨。作为对比，之前一周销售3.3万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售114万吨2023/24年度大豆，比一周前高出6万吨，低于去年同期的136万吨。作为对比，之前一周销售4万吨。阿根廷政府9月5日发布的官方公报显示，本月出口商可以使用25%的外汇收入来补充大豆库存，而无需将这些美元兑换成比索。这意味着大豆汇率约为455比索兑1美元，而官方汇率为350比索，黑市汇率 超过700比索。该项目将带来25亿美元收入。8月14日，阿根廷央行宣布比索汇率 为350比索兑1美元，比之前贬值18%。此前一天，极右翼候选人贾维尔·米雷赢得初选，其竞选纲领包括使用美元作为本国货币。由于阿根廷通胀高企（今年迄今通胀率高达124.4%），加上货币存在持续贬值预期，阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。阿根廷政府曾在2022年9月5日到30日期间实 施200比索兑1美元的大豆销售特别汇率，在2022年11月28日到12月31日期间实 施230比索兑1美元的大豆销售汇率，在4月10日到5月31日期间实施1美元兑换 300比索的大豆汇率，以鼓励农户加快销售大豆，补充国内枯竭的外汇储备。 3）美国农业部将于9月29日（北京时间周六凌晨）发布9月1日的季度库存报 告。分析师们预计美国大豆和玉米库存均将低于美国农业部9月份供需报告的预测值。 根据20家期货机构分析师参与的调查结果显示，分析师平均预计9月1日美国玉米库存为14.29亿蒲，比上年同期增长3.8%，创下三年同期最高值，但是低于美国农业部 9月供需报告预计的14.52亿蒲。分析师的预测范围从13.2亿到14.87亿蒲不等。作 为对比，2023年6月1日的玉米库存为41.06亿蒲；去年9月1日的玉米库存为13.77亿蒲。20家机构的分析师平均预计，9月1日美国大豆库存预计为2.42亿蒲，比上年同期减少11.8%，创下7年来同期最低水平，也低于美国农业部9月供需报告预计的 2.5亿蒲。分析师的预测范围从2.16亿到2.7亿蒲不等。作为对比，2023年6月1日的大豆库存为7.96亿蒲；去年9月1日的库存为2.74亿蒲。分析师平均预计，9月1日的美国小麦库存为17.72亿蒲，相比之下，6月1日的库存为5.8亿蒲，上年同期为17.78亿蒲。分析师的预测范围从17.1亿到18.52亿蒲。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4850 0 大豆（均价） —— 5029 0 豆粕（张家港） ≥43% 4640 0 豆粕（均价） —— 4651 0 豆油（张家港） 四级 8620 +140 豆油（均价） —— 8644 +140 棕油（广东） 24度 7460 +180 棕油（均价） —— 7533 +180 菜油（张家港） 进口四级 9030 +150 菜油（均价） —— 9113 +150 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。