节前市场资金谨慎 豆类油脂震荡偏弱

核心观点

2月9日，豆类油脂整体震荡偏弱。豆一期价围绕10日均线窄幅波动，豆二期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，豆粕期价震荡偏强但承压于20日、30日和60日均线压力，菜粕期价震荡偏弱承压于5日均线压力。油脂期价维持震荡，豆油围绕5日和20日均线交汇震荡，棕榈油暂获20日均线支撑但承压于5日均线，菜籽油承压于5和60日均线但暂获20日均线支撑。豆类市场外强内稳，节前市场交投谨慎，巴西新豆丰产预期强化，全球供应宽松基调未改。国内市场节前备货基本完成，现货采购转淡，豆粕供应维持宽松，震荡偏弱运行为主。油脂市场多空因素交织，外强内弱，春节备货结束导致现货交投清淡，资金离场意愿增强，短期或延续调整。

关键数据与研究结论

1. 美国农业部数据：2026年美国农场净收入预计下降0.7%至1534亿美元，政府补贴占比近29%；2025年生产者将获得305亿美元直接补贴，2026年将获得443亿美元补贴。
2. 巴西大豆出口与销售：1-2月巴西大豆出口量预计达1400万吨，但农民销售进度仅占预期产量的34%-38%，低于历史水平，后期可能集中入市。
3. 阿根廷大豆生长：截至2月4日，阿根廷大豆播种结束，但75%作物评级正常至良好比例减少8.6%，晚播大豆面临水分短缺风险。
4. 气象预警：巴西中北部未来几天将出现大量降雨，南里奥格兰德州干旱风险降低；美国平原地区气温高于正常，北部降水较多，但长期预报显示巴西中部降雨量将低于正常水平。
5. 市场展望：全球供应宽松，巴西丰产预期持续压制美豆，美国生物柴油政策利好提振需求，但节前国内终端需求有限，油脂短期或延续调整。

产业动态

1. 美国农业压力：农民面临经济压力，依赖政府补贴抵消低粮价和成本上升影响。
2. 巴西大豆销售低迷：农民销售进度落后历史水平，可能后期集中入市推高运费和价格折扣。
3. 阿根廷大豆生长风险：关键生长期水分短缺，未来降雨对单产至关重要。
4. 巴西降雨改善：中北部地区将出现大量降雨，南里奥格兰德州干旱风险降低。
5. 美国气象状况：平原地区气温升高，降水不足威胁春季小麦生长，中西部需更多降水缓解干旱。