核心观点
2月9日，豆类油脂整体震荡偏弱。豆一期价冲高回落，期价围绕10日均线窄幅波动，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱,期价冲高回落，承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价承压于20日、30日和60日均线压力，资金变化不大；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。油脂期价维持震荡，豆油期价围绕5日和20日均线交汇震荡为主，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，承压于5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5和60日均线压力，下方暂获20日均线支撑，资金变化不大。
市场分析
豆类市场外弱内稳，节前市场交投谨慎。巴西新豆收割进度快于往年，且2月出口预期强劲，丰产预期不断强化，持续挤压美豆出口空间。市场焦点转向即将公布的美国农业部月度供需报告，分析师普遍预计报告将微幅下调美豆年末库存，但同时上调巴西大豆产量预估，全球供应宽松基调未改。国内市场，随着春节假期临近，大部分大豆压榨工厂已陆续停机，油厂开机率显著下滑。尽管豆粕产出减少，但节前饲料企业备货已基本完成，现货采购转淡，市场交投转淡。在终端需求有限而工厂原料充足的背景下，豆粕供应维持宽松，震荡偏弱运行为主。
油脂市场多空因素交织，呈现震荡调整。市场核心关注点集中于即将发布的MPOB月报，调查显示马来西亚1月棕榈油库存预计降至291万吨左右，有望结束连续累库趋势，为市场提供潜在支撑。同时，美国生物柴油政策的利好预期持续提振美豆油价格以及全球油脂工业需求前景。然而，节前国内市场呈现外强内弱特征，春节备货基本结束，现货交投趋于清淡，资金离场意愿增强，导致油脂表现明显弱于外盘。短期来看，随着长假临近，资金离场或拖累节前油脂延续调整。
产业动态
- 美国农业部预测，尽管政府补贴接近创纪录水平，占到农户净收入的近29%，但是今年美国农场净收入仍将下降0.7%，表明美国农民面临的经济压力日益增大。
- 巴西谷物出口商协会（ANEC）估计1-2月份巴西大豆出口量可能达到1400万吨。然而，受本币走强、运费高昂以及供应过剩等因素影响，巴西农民向压榨厂或者出口商销售的大豆数量预计仅占预期产量的34%至38%，低于历史水平。
- 布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至2月4日，阿根廷2025/26年度大豆播种工作全部结束。但是作物生长状况和水分条件在报告期内显著恶化。
- 巴西私营气象机构Rural Clima发布的气象预警显示，未来几天巴西中北部地区将出现大量降雨。
- 全球气象报告显示，未来两周，美国平原地区气温高于正常，北部/南部平原、西部和中西部北部地区降水较多，其他地区天气干燥。在南美，阿根廷潘帕斯草原北部玉米和大豆种植带将持续凉爽且大部分地区潮湿，其他地区干燥，而巴西中部预计降水较多，可能有利于作物生长。
研究结论
短期来看，随着长假临近，资金离场或拖累节前油脂延续调整。豆类市场外强内稳，节前市场交投谨慎，全球供应宽松基调未改，国内豆粕供应维持宽松，震荡偏弱运行为主。
