核心观点
12月30日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价涨幅超1.5%，豆二期价涨幅超1.5%，豆粕期价震荡偏弱，菜粕期价震荡偏强。油脂期价震荡偏强，豆油期价承压于20日均线，棕榈油期价涨幅超1%，菜籽油期价震荡偏强。
市场分析
豆类市场呈现低位震荡、多空交织的格局。核心矛盾在于高库存与成本支撑的博弈。供应压力持续显现，国内油厂豆粕库存增至117.6万吨，处于历史同期高位。成本端存在支撑，油厂压榨利润不佳，挺价意愿较强。需求端表现平淡，生猪存栏高位但饲料配方中豆粕添加比例下降，节前备货需求温和。短期豆粕市场受高库存和弱需求压制，上行乏力，但下方有进口成本及油厂挺价支撑，下跌空间有限，短期豆类期价维持区间震荡走势。关注油厂开停机节奏及下游备货情绪变化。
油脂市场整体震荡走强，但品种间走势分化。棕榈油市场空头节前平仓推动下表现最强，豆油和菜油期价也刷新近期高点，但涨幅不及棕榈油。现货市场同步跟涨，菜油因库存持续下降、供应紧张，现货价格涨幅最大。油脂市场走强受到内外多重因素支撑：马来西亚棕榈油12月产量环比下滑而出口好转，国内三大食用油库存总量周度下降，缓解了部分供应压力。然而，国内棕榈油库存仍在回升，整体油脂商业库存仍处于近年同期偏高水平，对价格上行空间构成压制。节前资金调整头寸是反弹的主因，短期油脂板块延续偏强震荡，库存压力制约反弹空间。
产业动态
- 南美天气：阿根廷、巴拉圭和巴西南部大部分地区土壤墒情良好，但1月份可能出现干旱风险，对大豆和玉米生长产生影响。
- 美国大豆出口：美国对中国（大陆地区）出口大豆数量比前一周降低65%，同比减少82%。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量同比减少46.3%。
- 美国大豆出口检验：美国大豆出口检验量较一周减少19%，同比减少54%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的34.6%。
研究结论
短期豆类期价维持区间震荡走势，关注油厂开停机节奏及下游备货情绪变化。油脂板块延续偏强震荡，库存压力制约反弹空间。建议关注南美天气变化、美国大豆出口数据及国内油厂库存情况。
