核心观点
5月25日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价冲高回落，承压于20日均线，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，承压于5日和10日均线，资金变化不大；豆粕期价承压下行，承压于5日、10日和20日均线，伴随增仓1.9万手。油脂期价整体偏弱，豆油期价承压于多条均线，重回前期低点附近，资金变化不大；棕榈油期价探底回升，承压于10日均线，伴随增仓2.8万手；菜籽油期价冲高回落，承压于10日、40日、60日均线交汇压力，资金变化不大。
豆类市场分析
美豆上涨遇阻，投机资金态度趋于谨慎。美豆播种进度达67%，为历史同期最快水平，但南美丰产压力持续压制盘面。美国市场因阵亡将士纪念日休市，叠加中东局势可能变化，促使空头入市平仓，美豆短期缺乏明确方向。国内市场，豆类多空分歧加深但成交意愿一般。现货端承压明显，5-7月南美大豆到港月均超千万吨，油厂开机率迅速攀升，豆粕供应趋向宽松，基差延续弱势。短期外盘受南美丰产与资金离场压制，内盘受供应洪峰与需求疲软拖累，市场处于弱现实主导阶段，豆类期价短期承压。
油脂市场分析
受国际油价大幅下挫影响，国内三大油脂集体走弱。油脂板块近端供应宽松的格局并未改变，短期反弹动能仍受制于高库存与淡季需求的双重约束。马来西亚棕榈油近端供需压力突出，印尼出口新政引发出口商降价抛售，进一步验证近端供应压力。印尼B50政策将于7月1日正式落地，叠加马来西亚6月起实施B15生物柴油，两大主产国政策同向发力仍对远月合约形成底部支撑。国内方面，传统消费淡季下各品种供强需弱。棕榈油库存处同期高位，市场成交虽有回暖但仍显清淡；随着巴西大豆集中到港节奏加快，油厂开机率回升至60%以上，豆油累库压力将持续累积；菜油供应已由偏紧转为宽松，现货交投十分清淡。综合来看，油脂市场短期处于弱现实主导阶段，但远月在生柴政策预期支撑下，短期油脂板块下行空间受到制约。
产业动态
- 美国中西部地区迎来有利降水模式，土壤墒情改善，对玉米和大豆生长有利。
- 欧盟2025/26年度油籽及植物油进口量总体低于去年，反映国内产量及压榨预期增长。
- 阿根廷2025/26年度大豆收获进度达74.7%，单产预测上调至5010万吨。
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