2025年报&2026年一季报点评：业绩高速增长，半导体与军工需求共振

菲利华2025年度报告显示，公司业绩稳健增长，2025年实现营业收入20.16亿元，同比增长15.76%；归母净利润4.43亿元，同比增长41.04%。业绩增长主要受益于半导体和航空航天领域景气度回升。半导体领域受AI等新兴需求拉动，行业景气度持续提升，公司深化与国内设备商合作，积极把握国产替代机遇；航空航天领域高端装备需求持续恢复，公司作为国内石英玻璃纤维主导供应商，相关材料需求稳定增长。

2025年公司毛利率为47.38%，同比提升5.21个百分点，净利率提升至21.15%，同比提升2.42个百分点。盈利能力提升主要得益于产品结构优化和降本增效。公司经营质量保持稳健，2025年经营活动产生的现金流量净额为2.62亿元，同比基本持平。

2026年一季度公司业绩高速增长，实现营业收入6.22亿元，同比增长53.04%；归母净利润1.44亿元，同比增长36.77%。业绩增长主要得益于传统主业的稳健表现，军工及半导体材料业务持续放量。

公司作为国内航空航天领域石英玻璃纤维的主导供应商，深度受益于传统军工需求的稳定增长。同时，公司产品在商业航天领域具备广阔应用前景，石英纤维是火箭整流罩、隔热衬底及发动机隔热层的关键材料。AI算力驱动石英电子布（Q布）逐步放量，公司具备从石英砂到电子布的全产业链自主可控能力，竞争优势显著。

盈利预测显示，2026年-2028年公司营业收入分别为30.79亿、41亿、51.26亿元，归母净利润分别为7.47亿、10.44亿、13.63亿元，对应PE分别为74.84X、53.55X、41.03X。维持公司“增持”评级。

风险提示包括宏观经济波动导致下游需求不及预期、行业竞争加剧导致产品价格波动和毛利率下滑、石英电子布等新兴市场需求及客户认证不及预期、军工产品订单交付不及预期等。