2025年报&2026年一季报点评：业绩高速增长，受益PCB、锂电池、半导体等行业需求加速成长

分析师：刘智登记编码：S0730520110001liuzhi@ccnew.com 021-50586775 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 发布日期：2026年04月30日 埃科光电发布2025年年度报告：公司实现营业收入4.40亿元，同比增长77.36%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长306.84%；扣非归母净利润0.61亿元，实现扭亏为盈。 ⚫业绩高速增长，在手订单饱满，下游多行业景气回升 2025年公司业绩实现高速增长，主要得益于下游行业景气度提升，公司紧抓电子制造、新型显示、新能源等领域的技术升级与产能扩张机遇，实现了业务规模的快速增长。分季度看，公司营收逐季稳步增长，Q2单季度营收达1.32亿元，归母净利润达0.27亿元，为全年高点。公司在手订单饱满，下游PCB、平板显示、锂电池行业景气回升。 ⚫盈利能力显著提升，产品结构优化与规模效应显现 2025年公司主营业务毛利率为41.51%，同比提升1.21个百分点。公司盈利能力大幅改善，全年净利率达14.53%，较去年同期的6.33%提升8.2个百分点。盈利能力提升主要得益于：1）高附加值产品放量，以智能光学单元为代表的新产品线贡献收入，成为公司新增长点；2）规模效应显现，公司营收增速远超费用增速，四项费用都有不同程度下降。 公司经营质量保持稳健，全年经营活动产生的现金流量净额为0.31亿元。 ⚫一季报业绩加速增长，在手订单饱满 2026年一季度公司实现营业收入1.47亿元，同比增长95.79%；归母净利润0.23亿元，同比增长169.09%；扣非归母净利润0.22亿元，同比增长243.89%。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 2026年Q1公司业绩延续高增态势，单季度收入创下历史新高业绩增长的背后是PCB、新型显示、锂电等下游行业需求持续旺盛。公司在手订单持续创新高，成长趋势明确。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 2026年Q1公司毛利率为42.97%，净利率为15.83%。公司盈利能力显著修复，毛利率已呈现企稳回升态势。 ⚫传统业务稳固增长，半导体、人形机器人等新兴领域打开成长空间 公司传统优势领域均实现快速增长。电子制造业务受益于AI服务器需求，实现收入1.44亿元（+56.87%）；新型显示业务受益于OLED产线投资，实现收入1.02亿元（+123.06%）；新能源业务受益于锂电行业扩产，实现收入0.80亿元（+99.12%）。 公司积极拓展新兴领域，打开全新成长空间。1）半导体领域：公司产品已 在晶圆表面缺陷检测等场景批量销售，与多家国内头部设备商建立合作，验证导入进展顺利。2）人形机器人等前沿领域：公司前瞻性布局具身智能，3D视觉感知技术有望在人形机器人等领域迎来广泛需求。3）其他行业拓展：公司在生物医疗领域已取得基因测序仪等订单突破；在商业航天领域，正与国企背景研究所联合开发用于卫星姿态定位的相机产品；在光模块领域，已与智立方、罗博特科等设备商开展业务导入，预计2026年逐步贡献收入。 ⚫盈利预测与估值 我们预测公司2026年-2028年营业收入分别为6.5亿、8.9亿、11.73亿，2026-2028年归母净利润分别为1.22亿、1.87亿、2.67亿，对应的PE分别为68.38X、44.58X、31.17X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示：1）下游行业（PCB、新能源、半导体等）需求不及预期；2）新产品、新业务（半导体、商业航天等）拓展不及预期；3）行业竞争加剧导致毛利率下滑风险；4）技术迭代风险。 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。