2025年报&2026年一季报点评：业绩高速增长，受益PCB、锂电池、半导体等行业需求加速成长

埃科光电2025年年报及2026年一季报显示公司业绩高速增长，主要得益于下游行业景气度提升和技术升级机遇。2025年公司实现营业收入4.40亿元，同比增长77.36%；归母净利润0.64亿元，同比增长306.84%，扣非归母净利润扭亏为盈。分季度看，公司营收逐季增长，Q2单季度营收达1.32亿元，归母净利润达0.27亿元。公司在手订单饱满，下游PCB、平板显示、锂电池行业景气回升。

盈利能力显著提升，2025年公司毛利率为41.51%，同比提升1.21个百分点；净利率达14.53%，较去年提升8.2个百分点。主要得益于高附加值产品放量（如智能光学单元）和规模效应显现。公司经营质量稳健，全年经营活动产生的现金流量净额为0.31亿元。

2026年一季度公司业绩加速增长，实现营业收入1.47亿元，同比增长95.79%；归母净利润0.23亿元，同比增长169.09%；扣非归母净利润0.22亿元，同比增长243.89%。单季度收入创下历史新高，毛利率为42.97%，净利率为15.83%。业绩增长背后是PCB、新型显示、锂电等下游行业需求旺盛，公司在手订单持续创新高。

传统业务稳固增长，电子制造业务收入1.44亿元（+56.87%），新型显示业务收入1.02亿元（+123.06%），新能源业务收入0.80亿元（+99.12%）。公司积极拓展新兴领域，半导体产品已批量销售，人形机器人等前沿领域3D视觉感知技术有望迎来广泛需求，生物医疗、商业航天、光模块等领域也取得订单突破。

盈利预测显示，2026-2028年公司营业收入分别为6.5亿、8.9亿、11.73亿，归母净利润分别为1.22亿、1.87亿、2.67亿，对应PE分别为68.38X、44.58X、31.17X。首次覆盖，给予公司“增持”评级。风险提示包括下游行业需求不及预期、新产品拓展不及预期、行业竞争加剧导致毛利率下滑、技术迭代风险等。