2025年年报及2026年一季报点评：业绩超预期，MLCC主业与新业务共振可期

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2025年年报显示，整体业绩稳步增长，营业收入90.07亿元（同比增长22.13%），归母净利润26.18亿元（同比增长19.54%）。2026年一季报进一步提升，营业收入26.81亿元（同比增长46.25%），归母净利润7.91亿元（同比增长48.48%）。
• 盈利能力：2026年一季报显示，公司毛利率43.49%（同比增长2.48个百分点），净利率29.50%（同比增长0.43个百分点），盈利能力显著提升。
• 业务发展：公司消费电子、汽车电子、光通信等下游领域需求向好，MLCC产品凭借多系列、多规格组合满足客户需求；陶瓷插芯及配套产品受益于全球算力基础设施和光器件市场需求扩容，销售额增长。
• 全球化布局：公司向香港联交所递交H股上市申请，募集资金将用于国外项目、技术迭代及补充运营资金，推进全球化战略。
• 多元应用领域：公司积极布局数据中心、汽车电子、光通信等领域，推出多尺寸高容MLCC、车规级MLCC系列产品及光通信新产品，拓展市场覆盖。

研究结论与预测

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为118.81/144.49/170.64亿元，归母净利润34.94/43.01/51.11亿元，EPS分别为1.82/2.24/2.67元，对应PE分别为44.81/36.40/30.63倍。
• 风险提示：技术研发风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险等。