2026年一季报业绩点评报告：AI驱动云业务增长，全球化战略稳步推进

核心观点

• AI驱动业绩增长，盈利能力显著改善：2026年Q1公司实现营业收入4.39亿元，同比增长16.77%；归母净利润扭亏为盈，达到274万元，同比增长106.13%；扣非归母净利润同比大幅减亏80.73%。AI相关业务占比超过40%，高毛利业务占比提升，费用管控合理，毛利率显著提升至29.34%。
• 智算中心投运，全球化战略推进：内蒙古乌兰察布、上海青浦智算中心陆续投运，保障智算服务能力。乌兰察布数据中心满负荷运营毛利率达30%-40%，机柜负载率稳定在90%左右；上海青浦数据中心已实现盈利。海外方面，公司在美国丹佛、巴西圣保罗等地新增节点，有望提升整体盈利能力。
• 涨价效应逐步释放，受益AI浪潮：公司顺应云计算行业涨价趋势，从3月起与客户洽谈新订单涨价，部分产品涨幅在5%-12%。涨价效应有望在后续季度逐步释放，进一步增厚利润。
• 盈利预测及投资评级：预计2026-2028年归母净利润分别为0.49/1.41/2.42亿元，EPS分别为0.11/0.31/0.53元，对应2026-2028年PE分别为469.7/161.8/94.3倍。给予“增持”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、毛利率不及预期、云服务竞争加剧、数据中心上架率不及预期、宏观经济不及预期。

关键数据

• 2026年Q1业绩：营业收入4.39亿元（同比增长16.77%），归母净利润274万元（同比增长106.13%），扣非归母净利润-875万元（同比大幅减亏80.73%）。
• 智算中心运营情况：乌兰察布数据中心满负荷运营毛利率30%-40%，机柜负载率90%；上海青浦数据中心已实现盈利。
• 涨价效应：部分产品涨幅5%-12%，涨价效应逐步释放。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润0.49/1.41/2.42亿元，EPS0.11/0.31/0.53元。

研究结论

国内智算建设处于扩张期，智算投入有望持续加大。供需不平衡影响下，云服务涨价有望持续落地。公司毛利率显著提升，AI驱动盈利能力改善得以初步验证。AI相关产品有望受益于高需求实现量价齐升，未来成长性良好。