2025年一季报点评：全球化业务布局+AI技术驱动双线突破

网宿科技2025年一季度报告显示，公司整体业绩表现强劲。Q1实现营业收入12.35亿元，同比增长10.26%；归母净利润1.92亿元，同比增长38.54%，扣非归母净利润1.50亿元，同比增长52.60%。毛利率为30.96%，同比下降2.35个百分点，主要受市场竞争及服务价格波动影响。

市场与业务发展
公司采取“国内+海外”联动策略，海外业务规模持续扩大。国内市场通过技术升级和精细化运营深耕核心客户，提升服务质量；海外市场积极拓展“一带一路”沿线地区，推出游戏出海安全加速解决方案、SD-WAN安全组网产品等，并利用WAAP全站防护能力为游戏、电商等行业提供数据安全保护。Q1销售/管理/研发费用率分别为6.52%/4.76%/7.68%，同比分别下降1.87/1.52/3.88个百分点，主要得益于降本增效及AI技术融入产品开发，提升研发效率并降低运营成本。

技术创新与应用
公司推动边缘计算技术创新，已在音视频实时交互、游戏应用、广告智能投放等场景落地。通过生成式AI技术，形成Serverless GPU、AI网关等一站式边缘智能解决方案，并推出智能视图云平台，为产业互联网提供全球AIoT平台，实现降本增效并提升海外市场竞争力。

未来展望与投资建议
公司未来将深化人工智能服务平台部署，深耕海外客户，提升服务效率和质量。预计25-27年归母净利润分别为7.5/8.1/8.8亿元，对应2025年4月24日收盘价P/E为36/33/30倍，维持“推荐”评级。核心看好公司海外市场竞争力、国内短视频巨头出海潜力及全球化布局能力。需关注边缘计算技术落地不及预期、短视频出海不及预期、CDN行业竞争格局恶化等风险。