2025年报及2026年一季报点评营收保持稳定，铁路安全防护系统快速增长

思维列控2025年年报及2026年一季报显示，公司营收保持稳定，2025年实现15.20亿元，同比增长0.29%；归母净利润5.56亿元，同比增长1.42%。其中，铁路安全防护系统实现快速增长，营收3.63亿元，同比增长52.27%，主要受益于LSP系统订单增长及外方机车加装CMD设备。列车运行控制系统受铁路客户降本增效影响，营收7.79亿元，同比下滑12.07%。毛利率方面，2025年毛利率为66.49%，同比下降0.27个百分点，铁路安全防护系统毛利率提升，高铁运行监测系统毛利率增加。公司坚定践行创新驱动发展战略，2025年研发费用达1.54亿元，占营业收入10.11%，推进多项技术升级课题。2026年一季度，公司实现营收3.79亿元，同比增长18.66%；归母净利润1.61亿元，同比增长26.66%，单季度同比增速转正。预计2026-2028年公司营业收入分别为18.13、21.52、25.26亿元，同比增长19.3%、18.7%、17.4%；归母净利润分别为6.88、8.14、9.55亿元，同比增长23.6%、18.4%、17.4%。给予公司2026年18倍PE，对应目标价32.4元，维持“强推”评级。风险提示包括政策推进不及预期、更新改造进程不及预期、市场竞争加剧。