三峡旅游（002627）2025 年报及 2026 年一季报点评

2026-04-28 华创证券张博卿

公司业绩表现：2025年公司实现营收7.57亿元，同比增长2.10%，但归母净利润同比下降45.64%至0.64亿元，主要受子公司补缴税费及滞纳金影响。2026年一季度实现营收1.50亿元，同比增长7.04%，归母净利润1,419万元，同比-14.78%。
存量业务增长：旅游综合服务板块收入达6.40亿元，同比增长12.33%，其中观光游轮服务收入2.40亿元，同比增长16.15%；旅行社业务收入2.95亿元，同比增长11.81%。传统综合交通服务板块收入同比-6.34%。
游客接待量：全年主要游船产品游客接待量达294.07万人次，同比增长14.81%，其中“两坝一峡”核心产品接待215.57万人次，同比增长15.44%。2026年一季度游客接待量提升31.76%，其中“两坝一峡”增长34.21%，“三峡人家专线船”增长76.43%。
新业务进展：省际豪华游轮业务开启第二增长曲线，首搜省际邮轮“长江行·揽月号”于2026年4月投运，预售火爆；“长江行·极光号”计划于2026年7月投运。

业绩增长驱动因素：核心旅游业务景气度持续向好，游客量提升及部分产品结算价格上调推动收入增长。毛利润同比+21.4%，毛利率提升3.2个百分点。
费用影响：新省际游轮业务筹备期费用及公交运营补贴减少导致利润下滑，但销售费用率下降0.28个百分点至1.05%。
未来展望：随着2026年两艘新船投运，公司业绩有望自下半年起进入高速增长通道。预计2026/2027/2028年归母净利润分别为1.76/2.32/2.82亿元。
估值与评级：给予公司2026年35-40倍PE，对应目标价8.50-9.71元，维持“推荐”评级。