2025 年年报及 2026 一季报点评业绩符合预期，一季度净利润增速转正

鲁西化工2025年年报及2026年一季报显示，公司业绩符合预期。2025年公司实现营业收入291.43亿元，同比-2.08%；归母净利润9.07亿元，同比-55.31%；扣非归母净利-7.11亿元，同比-63.76%。2026年第一季度实现营业收入71.14亿元，同比-2.42%；归母净利润4.38亿元，同比+6.07%；扣非净利润3.90亿元，同比+1.53%。

2025年公司重点产品产销稳定运行，己内酰胺产能利用率102.29%，尼龙6产能利用率97.36%，有机硅产能利用率76.65%，甲酸开工率98.24%，多元醇开工率97.34%，15万吨/年丙酸项目建成投产并取得较好收益。分行业来看，化工新材料行业收入188.77亿元，同比-7.31%；基础化工行业收入59.12亿元，同比+2.02%；化肥行业收入35.47亿元，同比+15.71%。

随着公司有机硅、己内酰胺等多个产品进入行业修复周期，公司业绩进入快速改善通道。预计公司2026-2028年实现归母净利19.81/25.16/27.12亿元，对应PE16/13/12倍，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求增长不及预期；部分产品产能过剩。