核心观点与关键数据
- 业绩表现：2025年全年实现营业收入110.82亿元，同比增长5.53%；归母净利润3.64亿元，同比减少45.81%。26Q1营业收入26.44亿元，同比减少1.01%；归母净利润0.52亿元，同比减少73.65%。利润端短期承压主要由于股份支付费用、资产处置及减值、关税政策波动、大宗商品价格上涨等因素。
- 业务结构：工具和家电业务收入84.71亿元，同比增长6.14%；汽车和高端装备业务收入12.90亿元，同比增长50.84%；新能源业务收入12.79亿元，同比下降22.71%；自主智能产品业务收入0.42亿元，同比增长312.23%。汽车和高端装备业务成为增长主引擎，自主智能产品高速增长。
业务亮点
- 汽车业务：收入7.49亿元，同比增长95.72%。激光雷达电机出货超100万台，市占率达30%以上；充电桩产品进入全球头部车企供应链，海外份额快速提升。
- 机器人业务：收入2.94亿元，同比增长39.61%。推出灵巧手“灵驱微擎”执行器，获小批量试产订单。
- 工业业务：收入2.45亿元，同比下降6.36%。持续拓展半导体领域高精度控制方案。
- AI数据中心能源：推出高效服务器电源解决方案，与海外数据中心头部客户达成合作；电机产品获AI数据中心液冷服务器厂商定点。
- 自主智能产品：收入0.42亿元，同比增长312.23%。云储方面已实现标杆项目交付，海外渠道批量出货；云充方面产品快速迭代，积极推进国标认证；AI数能云平台已连接数百台设备，数据驱动的闭环竞争优势逐步突显。
投资建议与估值
- 投资建议：公司作为智能控制器行业领军者，传统业务稳固，汽车和高端装备业务受益于电动化、智能化及AI算力建设浪潮，成为核心增长引擎。自主智能第二增长曲线已初步验证，有望快速放量。给予26年35x PE估值，对应目标价15.00元/股，维持“推荐”评级。
- 财务预测：预计26-28年归母净利润分别为5.34/6.36/7.45亿元。
风险提示
- 市场需求不及预期、新业务发展不及预期、原材料涨价、国际贸易政策变化等。
