2026年一季报点评：短期承压，产能扩张与机器人带来业绩新增量

2026年一季报显示，公司营收同比增长4.07%至3.46亿元，但归母净利润同比下滑8.69%至0.48亿元。销量同比稳定增长5%至4.4万吨，主要得益于安徽工厂产能持续释放。产品均价同比下降3%至7680元/吨，毛利率下降4.6个百分点至21.2%，短期受市场竞争及上游成本波动影响。长期来看，安徽工厂产能扩张（2026年底达6万吨）及高毛利产品占比提升（轴承、机器人柔轮材料）将驱动业绩增长。

产品结构持续优化，轴承业务成为毛利增长新引擎。苏州工厂汽车领域营收占比超80%，2026年安徽工厂轴承材料放量，预计毛利率将略高于汽车领域。机器人领域优势巩固，柔轮材料技术领先，收购远昌智能补齐产业链短板，打通“材料-部件-整机”链条，2026年进入小批量试产。

费用控制成效显著，销售/管理/研发/财务费用率合计同比下降0.8个百分点，规模效应显现。研发投入聚焦高端领域，技术壁垒持续加固。股权激励费用同比下降800万元，对冲新工厂折旧压力（2026年折旧影响1400万元），盈利韧性凸显。

盈利预测调整：2026-27年归母净利预计2.8/4.0亿元（前值3.1/4.4亿元），新增2028年5.1亿元。对应PE22/16/12倍，维持“增持”评级。风险提示包括原材料价格波动、下游需求不足、募投项目不及预期。