国联证券-公司季报点评-盈利能力短期承压，机器人业务有望贡献新增量

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拓普集团的2023年三季度报告显示，公司实现营业收入49.91亿元，同比增长15.82%，实现归母净利润5.03亿元，同比增长0.43%。公司毛利率为22.67%，同比减少1.34pct，净利率为10.10%，同比减少1.50pct。公司今年设立电驱事业部进入机器人产业链，客户供应机器人执行器产品。公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器已向客户进行送样。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为204.06/283.94/366.18亿元，同比增长分别为27.59%/39.15%/28.96%，3年CAGR为31.80%，归母净利润分别为22.07/32.29/42.08亿元，同比增长分别为29.84%/46.27%/30.34%，3年CAGR为35.27%，EPS分别为2.00/2.93/3.82元/股，对应PE分别为32.6/22.3/17.1倍。我们给予公司24年28倍PE，目标价82.04元，维持“买入”评级。