吉冈精密（920720）2025 年报&2026 一季报点评：Q1 业绩短期承压下滑，看好海外市场与新能源汽车增量

2025年业绩稳步增长，2026Q1业绩同比下滑
2025年公司实现营收7.19亿元（同比+24.72%），归母净利润6302万元（同比+11.06%），扣非归母净利润6273万元（同比+15.09%）。主要增长动力来自市场订单开拓、并购标的（帝柯精密等）并表及规模效应。2026Q1营收1.56亿元（同比+0.60%），归母净利润1013万元（同比-35.30%），扣非归母净利润988万元（同比-37.32%）。业绩下滑主因包括汇率波动致汇兑损失激增、材料与加工费支付增加、海外工厂建设投入加大。

业务结构分析
2025年汽车零部件营收4.18亿元（同比增长25.85%，占比58%），主要来自帝柯精密并表、新能源汽车零部件放量（增长30%）及头部客户（比亚迪、吉利等）订单落地。电子电器零部件营收1.97亿元（同比增长29.00%，占比27.39%），受益于电动工具、清洁电器需求增长及并购协同。其他零部件占比较小且增速平稳。业务结构持续向高景气的新能源汽车零部件倾斜，内销稳健，外销因海外布局与并购增长显著。

公司核心优势
公司为锌铝合金精密制造小巨人企业，产品综合实力领先，广泛应用于T公司、比亚迪等新能源车企及科沃斯、牧田等知名品牌。募投智能化改造项目已结项，生产能力提升。2024年并购帝柯精密等3家公司，进一步强化市场竞争力。新能源汽车零部件业务成效显著，轻量化趋势下汽车用铝量提升，铝合金铸件需求前景广阔。

盈利预测与投资评级
考虑汇率波动及海外工厂建设投入，下调2026~2027年归母净利润至0.72/0.82亿元（前值1.11/1.39亿元），新增2028年预测值0.96亿元，对应PE为45/39/33倍。维持“增持”评级，看好新能源汽车领域持续放量及海外基地产能释放带来的长期增长潜力。

风险提示
宏观经济运行风险、市场拓展不及预期、行业竞争加剧。