2024年一季报点评：业绩短期承压，整包方案&海外市场有望贡献新增量

行业分析报告摘要

业绩概述与挑战：

• 2024Q1：公司实现营收2.64亿元，同比下降7.03%，归母净利润0.30亿元，同比下降49.66%，扣非归母净利润0.13亿元，同比下降72.43%。
• 业绩承压原因：主要受2023Q1高基数影响和整硬刀具产能不饱和导致的单位成本上升，以及期间费用的增加。

预期与展望：

• 行业趋势：尽管1-2月刀具行业需求较弱，但自3月以来，需求回暖迹象明显，预计随着新品放量和海外市场的进一步拓展，2024年业绩有望触底回升。

利润端压力：

• 成本增加与费用率上升：销售毛利率降至25.09%，同比减少7.14个百分点，销售净利率为11.31%，同比减少9.58个百分点。期间费用率升至15.04%，同比增加5.98个百分点，主要由于销售、管理、研发、财务费用率均有所提升。

市场拓展与优势：

• 中标案例：公司中标新晨动力宝马曲轴刀具管理服务项目，彰显其整包能力，成功进入汽车领域，有望推动高端刀具领域国产替代加速，并对业绩产生积极影响。
• 海外市场：通过加大海外开拓力度，公司海外销售收入显著增长，特别是在亚洲及欧美地区的客户实现了翻倍增长。

盈利预测与投资评级：

• 调整预测：考虑到下游通用制造业复苏进程略低于预期，调整了2024-2025年的归母净利润预测，新增了2026年的预测。
• 估值：当前股价对应的动态PE分别为16/13/10倍。
• 评级：维持“增持”评级，考虑新品逐步放量和海外市场拓展的成功。

风险提示：

• 下游需求风险：下游行业需求可能不及预期。
• 供应链风险：核心部件依赖外购可能带来的风险。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司表现。