2026年一季报点评：业绩符合市场预期，金力单位盈利稳健

2026-04-28 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶东吴证券惊雷

公司2026年一季度业绩符合市场预期，营收13.3亿元，同环比增长160.5%/134.6%；归母净利5.6亿元，同环比增长2694.7%/2208.5%。金力科技自2026年1月31日起并表，1月净利1.14亿元，出货5.56亿平，单平利润达0.21元/平。
出货端，Q1出货量14.3亿平，同增51%，预计全年出货70亿平，2027年产能释放后出货量有望增长30-40%至100亿平，5μm产品占比预计提升至70%以上。
盈利端，1月单平净利0.21元/平，湿法隔膜供给偏紧，原材料PE价格上涨，公司已与客户协商涨价15-20%，部分已落地，预计全年单平利润达0.25-0.3元/平。
费用与现金流，Q1期间费用2.1亿元，同环比增长147.7%/117.2%，费用率16.1%，同环比下降0.8pct；Q1经营性现金流-3.7亿元，同环比增长413.2%但下降1157.5%；Q1资本开支2.3亿元，同环比增长430.2%/41%；Q1末存货10.3亿元，较年初增长76.3%。
盈利预测与投资评级，预计2026-2027年归母净利润分别为18.2/27.7亿元，新增2028年预测36.9亿元，对应PE分别为26/17/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：5μm产品放量不及预期、涨价不及预期、行业竞争加剧。